ホルムズ海峡リスクと円の感応度
原油市場には地政学リスク・プレミアムが乗っていましたが、月曜日は価格が下落し、WTIは5.84%安、ブレントは3.69%安でした。この下落は、ドナルド・トランプ米大統領が戦争について「非常に完全で、ほぼそうだ」と述べたことを受けたものでした。 G7各国は、国際エネルギー機関（IEA）を通じた協調的な石油備蓄放出を協議していました。日本の赤沢亮正・経済産業相は日本がこの計画を支持すると述べ、G7エネルギー相会合は火曜日中に開催予定でした。 中東全域で空爆が続いており、原油価格は依然として高止まりしていたため、中央銀行にとってのインフレ懸念が高まっていました。市場がイングランド銀行（BOE）の3月利下げ期待（従来は約80%の確率で織り込み）を後退させたことで、ポンドは小幅に下支えされていました。一方で、日本銀行も追加利上げを先送りする可能性があると見られていました。 日本のGDPは第4四半期に前期比0.3%増となり、0.1%から加速し、年率換算GDPは0.2%から1.3%へ上昇して、予想の1.2%を上回っていました。英国のBRC既存店売上高は2月に前年比0.7%増となり、2.4%から減速し、予想の2.3%を下回っていました。市場環境と金利差
2025年初頭を振り返ると、中東からのエネルギー供給への懸念により円が大きく下落していました。この力学によって、輸入原油への依存度が高い日本にとっての脆弱性が意識され、GBP/JPYは212.00付近へ押し上げられていました。当時、市場は相応の地政学リスク・プレミアムを織り込んでいました。 ただし、昨年のIEAによる戦略備蓄の協調放出が市場の沈静化に寄与し、ブレント原油価格は高値から反落していました。2025年後半には価格が安定し、円への差し迫った圧力は低下していました。現在、ブレントは1バレル82ドル前後で取引されており、当初のパニックは当面、後退していることが示されていました。 ポンド側では、2025年3月に見込まれていたBOEの利下げは実現しませんでした。英国家統計局（ONS）によれば、英国のコアインフレ率は年後半を通じて3%を頑強に上回り、中銀は引き締め的スタンスを維持せざるを得ませんでした。この政策の方向性の違いが、ポンドの基調的な下支え要因になっていました。 一方で、日本銀行は今年1月にマイナス金利政策を終了し、以前から予想されていた大きな政策転換となりました。利上げ幅は小さく、無担保コール翌日物金利を0.0%～0.1%のレンジへ移したにとどまりましたが、金融政策の新時代を示唆していました。これは、1年前には存在しなかった、円を強める要因をもたらしていました。 その結果、今後数週間の見通しは、2025年初頭に見られた明確な上昇トレンドとは異なり、より複雑になっていました。GBP/JPYのオプションにおけるインプライド・ボラティリティは上昇しており、1カ月物は原油ショック時よりも大きな変動を織り込むようになっていました。トレーダーは、単純な方向性の賭けをするのではなく、この想定される荒い値動きをオプションで取引するべきでした。 GBP/JPYが現在208.50付近で取引されている中で、トレーダーは、オプション満期までにどちらの方向でも大きく動けば利益になり得るロング・ストラドルのような戦略を検討するべきでした。なお、通貨ペアがもみ合えばボラティリティ・クラッシュのリスクがある点には注意が必要でした。要点として、昨年のような一方向の明確な取引局面は終わっていました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
