労働市場の勢いが鈍化していました
ADP雇用者数(4週平均)が15.5Kへとわずかに上昇した点は、慎重に見る必要がありました。この数値自体は歴史的に見ても雇用創出ペースが弱い水準を示しており、2026年の第1四半期に向かう中で労働市場が大きく勢いを失っていることを示唆していました。この傾向は、2025年後半を通じて観測していたパターンとも一致していました。 先週発表された2月分の公式な非農業部門雇用者数(NFP)もこの弱さを裏付けており、増加は85,000人にとどまり、失業率は4.1%へと上昇していました。さらに、最新のJOLTSデータでは求人件数が2022年以来初めて800万件を下回っていました。これらの統計は、景気が急速に冷え込んでいる状況を明確に示していました。 その結果、FRBは次回会合でよりハト派的な姿勢を示すと見込まれていました。焦点はインフレから成長支援へと移り、短期的な利下げの可能性が高まりやすい状況でした。市場の織り込みもこれを反映しており、CME FedWatchでは5月会合で25bpの利下げが行われる確率が70%超と示されていました。 株価指数デリバティブのトレーダーにとっては、S&P500のような指数で「悪いニュースが良いニュース」になり得る上昇を想定したポジショニングが示唆されていました。SPXで4月または5月満期のコールスプレッドを買う戦略は、金融緩和期待による上振れを捉える可能性がありました。VIXで測られるボラティリティはなお15を下回っており、オプションプレミアムは当面相対的に割安でした。 金利市場では、利回り低下を見込むポジションが明確な戦略でした。米国債先物(ZN)のコールオプションを買う、あるいは第3四半期のSOFR先物をロングすることは、FRBの政策転換を先取りする内容でした。これらの契約におけるインプライド利回りは既に低下していましたが、FRBが本格的な利下げ局面の開始を示唆する場合、なお動く余地がある状況でした。ドルへの下押し圧力が強まっていました
この局面は、主要通貨に対して金利差が縮小するため、米ドルにとっても逆風でした。トレーダーは、米ドル指数(DXY)のプットオプションの購入、またはEUR/USD先物を通じたユーロのコールオプションの購入を検討できました。この戦略は、FRBの転換の兆しが最初に出てきた2025年後半に注目を集めていました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設