輸出の逆風が強まる
米国の関税と、最高裁の判断を受けて不確実性が高まったことにより、輸出環境は引き続き厳しい状況でした。さらに、中国での需要減退、第3国市場およびEU内での中国企業との競争激化、中国産レアアースへの依存といった要因が、追加の下押し圧力になっていました。 このデータは、2025年第4四半期の景気反発の後に公表されたものでした。また、財政刺激策が年後半の成長加速を支えるとの見通しにも言及していました。 1月の貿易データは、2025年第4四半期の予想外の景気反発後に感じていた楽観姿勢を大きく冷やす内容でした。この弱い年初は、想定されていた回復が保証されていないことを示唆していました。そのため、今後数週間にかけて、ドイツおよび欧州資産における下振れリスクの高まりを前提にポジションを構築すべきでした。 これを踏まえ、下落の可能性に備えるヘッジとして、DAX指数の4月・5月満期のプットオプション購入を検討していました。2月のIfo景況感指数はすでに85.2へ低下しており、2月の工場受注（速報値）も1.5%減を示していたことから、弱気スタンスの根拠は強まりつつありました。この戦略は、さらなる景気悪化を取り込むための、リスクを限定できる手段でした。リスクオフ局面に向けたポジショニング
ユーロ圏の経済エンジンであるドイツの不振は、ユーロの重しになりやすかったでした。欧州中央銀行はタカ派姿勢を正当化しにくくなり、通貨の魅力は低下しやすかったでした。EUR/USD先物をショートする機会があると見ており、同ペアは昨秋に付けた安値を再び試す可能性がありました。 この種の不確実性は安全資産への逃避（フライト・トゥ・クオリティ）を引き起こしやすく、ドイツ国債に追い風でした。2011年のソブリン債危機でも同様のパターンが見られ、投資家がリスク資産から退避する中で、ブント利回りは低下しました。10年ブント先物の買いは、株式市場下落に対する有効なヘッジになり得るでした。 要点 – 1月は輸出が前月比2.3%減、輸入が前月比5.9%減となり、貿易黒字は212億ユーロへ拡大でした。 – 小売、鉱工業生産、建設、貿易が1月にそろって減少し、年初の景気は弱含みでした。 – 米国関税と不確実性、中国需要減、競争激化、レアアース依存が輸出の逆風でした。 – DAXのプットで下方リスクをヘッジし、EUR/USDのショートやブント先物の買いでリスクオフに備える見立てでした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
