バンシコ(メキシコ中銀)政策への示唆
2月のコアインフレ率は0.46%であり、0.47%のコンセンサスをわずかに下回ったに過ぎませんでしたが、これまで形成されてきたディスインフレ傾向を一段と裏付ける内容でした。このデータにより、3月27日の次回バンシコ会合において、現在の10.50%から政策金利が引き下げられる可能性が大きく高まったと考えられました。私たちとしては、中央銀行の見通しはよりハト派に傾いたと位置づけていました。 私たちは、TIIEスワップカーブ、とりわけ短期ゾーンでのポジショニングに妙味があると見ていました。固定金利を受けるポジションを構築することは、政策金利の低下期待に対する直接的な取引でした。この取引は、バンシコが利下げを実施するか、今後数週間で強い緩和バイアスを示唆した場合に恩恵を受けるものでした。 2025年の大半において、キャリートレードを背景にペソが約4%上昇したことで見られたペソ高は、いまや脅かされつつあると考えられました。米国との金利差が縮小すれば、現在1ドル=17.10近辺にある通貨には下押し圧力がかかる可能性が高かったです。17.50水準を上回る動きを見込む投機として、短期のUSD/MXNコールオプションの購入を検討すべきでした。 2025年後半を通じてコアインフレ率が5%を上回り続け、緩和政策の検討すら妨げていたことを忘れるべきではありませんでした。今回の2カ月連続の鈍化データは、中央銀行が金利正常化を開始するために待っていた証拠でした。これは、減速する経済を支える方向へと焦点を移すために必要な「根拠」を与えるものでした。市場リスクとポジショニング
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