GBP/USDは月曜日のアジア時間に、前のセッションでの小幅な上昇の後、1.3300付近まで下落でした。この動きは、イラン戦争に関連した安全資産需要により米ドルが上昇したことを受けたものでした。 モジタバ・ハメネイ氏は、アヤトラ・アリ・ハメネイ師が米・イスラエルの攻撃で死亡してから1週間余りで、イランの新たな最高指導者に指名でした。ドナルド・トランプ米大統領は、この任命は「受け入れられない」と述べ、ワシントンがイランの次の指導者選びに関与すべきだと発言でした。

原油価格と安全資産への資金流入

米ドルは、紛争がエネルギー供給を混乱させる恐れから原油価格が上昇したことからも支援を受けていました。WTIは執筆時点で1バレル当たり111.00ドルを上回っていました。 トレーダーは、先週敵対行為が始まって以降、インフレ期待も引き上げていました。これにより、米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを先送りする可能性が高まるとの見方が強まっていました。 英国では、エネルギー価格の上昇がインフレ懸念を高め、今月のイングランド銀行（BoE）の利下げ期待を低下させていました。先物市場は、年内の追加の政策変更はないことを示唆していました。 英国のキア・スターマー首相は、当初の米・イスラエルの攻撃には参加していないと繰り返し述べ、外交を強調でした。トランプ氏は、英国がHMSプリンス・オブ・ウェールズを中東に派遣する計画だという報道を否定し、英国を「かつての偉大な同盟国」と呼んでいました。

金利差と市場ポジショニング

昨年の紛争に関する市場の記憶を踏まえると、米ドルの強さは継続している主要テーマだとみていました。2025年の当初の安全資産への逃避は、その後、利回り主導の取引へと進化しており、FRBは想定より長く高金利を維持していました。足元のFF金利先物は、今年第3四半期までに1回の利下げが実施される確率を60%程度しか織り込んでおらず、原油ショック後に根付いた粘着的なインフレを反映していました。 トレーダーは、WTI原油価格が昨年の111ドル超のピークから低下した一方で、依然として高水準にあり、今朝は1バレル当たり85ドル近辺で取引されていることを考慮すべきでした。この持続的な価格圧力は、エネルギー・デリバティブのインプライド・ボラティリティを高止まりさせており、中東における脆弱な和平、または敵対行為の急激な再燃のいずれかに備えるポジションにとって機会を生んでいました。緊張が再燃すれば、価格は速やかに100ドル水準へ戻る可能性がありました。 金利デリバティブを取引する向きにとっては、FRBとBoEの乖離が重要でした。昨年、両中銀は利下げ期待を取り下げましたが、英国のインフレ率は2026年1月時点で3.8%と、最新の米CPIの3.5%をやや上回って推移しており、BoEはFRBよりもさらに長く緩和を遅らせざるを得ない可能性がありました。これは、米英金利差の拡大を見込むポジショニングが、今後数か月で利益を得られる可能性を示唆していました。 為替市場では、GBP/USDは2025年に表面化した外交的緊張の影響を依然として受けており、現在は1.2900を下回って伸び悩んでいました。オプション・トレーダーは、スポット価格が落ち着いている一方で、同ペアの1か月ボラティリティが過去平均を上回ったままであり、市場が依然として政治・経済の不確実性を織り込んでいる点に留意すべきでした。リスクリバーサルのようなオプション構造を用いることは、下方リスクを抑えつつ、ポンドの回復余地に備える有効な手段となり得ていました。

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