雇用者数の改定が弱含みの傾向を確認
BLSは12月の雇用者数を+4.8万人から-1.7万人へ6.5万人下方修正し、1月も+13.0万人から+12.6万人へ0.4万人下方修正しました。12月と1月の合計雇用は6.9万人下方修正された結果でした。 発表後、米ドル指数は日中高値から反落し、直近は99.08でほぼ変わらずでした。発表前の市場予想は雇用者数5.9万人増、失業率4.3%、賃金上昇率(前年比)3.7%でした。 2月のその他の指標には、ISM製造業雇用指数が48.1に対して48.8、ADP民間雇用が予想5.0万人に対して6.3万人、ISM非製造業(サービス)雇用指数が50.3に対して51.8が含まれていました。CME FedWatchでは、今後3回の会合で政策金利が据え置かれる確率が約70%と示され、米イラン戦争前の約50%から上昇していました。政策ボラティリティへの含意
詳細は、デリバティブの価格形成における主要因であるFRB政策にとって複雑な状況を示していました。雇用が減少する一方で、賃金インフレ(前年比)は3.8%へ加速しており、スタグフレーション的な課題を提示していました。これにより、FRBは景気減速と賃金圧力の持続の板挟みとなり、次の一手が非常に不確実になっていました。 中東危機の継続は米ドルにとって引き続き支配的な要因であり、強い安全資産需要をもたらしていました。この力学は、雇用統計の悪化にもかかわらずドルが崩れなかった理由を説明していました。デリバティブ取引においては、地政学的緊張が緩和するまで、弱い経済指標だけを根拠にドルをショートする戦略はリスクが高いものでした。 この見方は、直近1週間の高頻度データによっても裏付けられていました。2月28日終了週の新規失業保険申請件数は22.1万件となり、増加傾向が続いて雇用統計で見られた軟化を確認する内容でした。さらに、最新の消費者物価指数(CPI)では、コアインフレ率がFRB目標を上回る3.7%に張り付いており、中銀の難しい立場を強める結果でした。 弱含む成長と粘着的なインフレの対立は、市場ボラティリティ上昇に適した環境を生み出していました。今後数週間、金利先物や株価指数オプションでは価格変動幅の拡大が見込まれていました。S&P500のストラドル購入のように、インプライド・ボラティリティ上昇の恩恵を受ける戦略が、この不確実な環境下で有効となる可能性がありました。 歴史的な類似例を見ると、この状況は1970年代のスタグフレーション期を想起させるものでした。当時はエネルギーショックが高インフレと失業率上昇の双方をもたらし、金融政策が同時に両問題へ対処しようとして苦戦する中で、市場は長期の不安定局面を経験していました。これは、現在の市場レジームが方向性のあるベットにとって厳しく、ボラティリティに備えたポジションが報われやすいことを示唆していました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設