コメルツ銀行のアナリストは、イラン紛争とホルムズ海峡の混乱が石油市場を逼迫させ、ブレントとWTIのスプレッドおよび期限スプレッドを拡大させると述べました。

    by VT Markets
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    Mar 6, 2026
    イランでの戦闘とホルムズ海峡での混乱により、石油市場は逼迫しており、注目はIEA、EIA、OPECによる今後の月次報告書に移っていました。これらの報告書は、在庫状況に焦点を当てると見込まれていました。 船舶輸送の長期的な麻痺は、同地域では迂回ルートと貯蔵能力が限られているため、供給途絶リスクを高めると予想されていました。IEAは、パイプラインを通じた原油の迂回能力を日量350万〜550万バレルとしていました。

    市場の混乱と価格シグナル

    ホルムズ海峡を通る供給ルートの寸断により原油価格は押し上げられ、原油グレード、製品、受渡時期の間で価格差が拡大していました。ある時点では、ブレントとWTIのスプレッドは1バレル当たり9米ドルまで拡大していました。 原油とガソイルのタイムスプレッドも拡大しており、フォワードカーブ上での価格差がより大きくなっていることを意味していました。ブレントの直近2限月の差は1バレル当たり4.5米ドルに達していました。 イラン戦争の開始以降、原油価格は約20%上昇していました。米国政府は、この上昇を抑えることを意図した措置を検討していました。 同戦争は、エネルギー市場を動かす支配的要因として扱われていました。原油価格の即時20%上昇は、深刻な供給ショックの明確なシグナルでした。今後数週間の焦点は、これらの混乱がどれだけ長引くのか、そして在庫がどのように反応するのかでした。

    取引とリスク管理の焦点

    日量約1,700万バレルの石油が通過するホルムズ海峡は、依然として決定的なチョークポイントでした。この混乱は国際指標系の原油に不均衡な影響を与えるため、ブレント価格がWTIに対して9ドルのプレミアムまで拡大する状況が見られていました。この地理的スプレッドは重要な取引機会でしたが、迂回オプションの検討が進むにつれて縮小の兆候がないか監視する必要がありました。 現物市場の極端な逼迫は急なバックワーデーションを生み、ブレントの直近限月が次限月より4.50ドル高く取引されていました。この状況は、2022年に見られた深刻な不足を想起させ、足元の原油確保をめぐる切迫した争奪を示していました。IEAとEIAの今後の在庫報告は極めて重要であり、予想を上回る取り崩しとなれば、このスプレッドをさらに押し上げる可能性がありました。 価格上昇が続くことに対する最大のリスクは、米国による介入でした。2022年に実施された戦略石油備蓄(SPR)からの1億8,000万バレル放出という大規模な放出が想起され、市場を冷やす強力な手段を有していることを示していました。同様の行動が取られる脅威は、過度に強気なポジションを維持することへの慎重さを促していました。 不確実性が高いことを踏まえると、デリバティブ戦略はボラティリティと拡大するスプレッドに焦点を当てるべきでした。ブレント-WTIスプレッドの取引や、タイムスプレッドに賭けるオプション活用は、単純に価格方向へ賭けるよりも、リスク調整後リターンが良好となる可能性がありました。特に重要な在庫報告や米国政府の発表を控える局面では、オプションでリスクを限定することが重要でした。

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