ラボバンクのRaboResearchは、中東情勢の緊迫化、原油高、欧州のガス価格上昇がユーロ圏のインフレ率と成長見通しにどのような影響を与えるかを分析しました

    by VT Markets
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    Mar 6, 2026
    ラボバンクのRaboResearchは、中東紛争と原油・欧州ガス価格の上昇がユーロ圏経済にどのような影響を及ぼし得るかを検証していた。更新されたベースラインでは、2026年のインフレ率が紛争前の予測より約0.5%ポイント高く、成長率が0.1%ポイント低く見積もられていた。 同社は、ユーロ圏のHICPインフレ率が2026年に平均2.4%となり、その後2027年には1.9%へ鈍化すると予測していた。報告書では、エスカレーションの各シナリオが成長率をさらに0.1%ポイント押し下げるとしていた。

    エネルギーショックとインフレ見通し

    最も混乱が大きいシナリオでは、重要なエネルギーインフラが長期間にわたり稼働停止となり、インフレ率が5%超へ上昇していた。また、2026年後半には6%超でピークに達するとしていた。 重要なエネルギーインフラの破壊と説明されるシナリオ3のみが、経済成長の0.7%ポイント低下を示していた。最大の4加盟国にわたる予測では、フランスとスペインよりもドイツとイタリアの打撃が大きいことが示されていた。 この記事はAIツールを用いて作成され、編集者がレビューしたと記されていた。 中東からの継続的なエネルギーショックが経済環境を再形成しているため、ユーロ圏に対する見方を調整していた。ブレント原油が最近95ドルに達し、TTFガス先物が45ユーロ/MWh超で取引されるなか、同社モデルは2026年の平均インフレ率を2.4%と示していた。これは、地政学的な出来事が国内価格に強く影響していることを反映していた。

    成長リスクと市場への含意

    ユーロスタットの最新の速報推計で、2月のHICPインフレ率が2.7%になったことが示され、この上昇基調が確認されていた。これはECBの2%目標からさらに乖離する動きとなっていた。その結果、金利市場では年内利下げ期待の残りが急速に織り込まれなくなっていた。この状況は、2022年に中央銀行が直面した厳しい政策判断を想起させるものとされていた。 同時に経済活動は弱まり、2026年の成長ベースラインは0.1%ポイント引き下げられていた。これは、先週予想外に低下し、製造業マインドの縮小を示唆した最新のドイツIfo企業景況感指数によって裏付けられていた。物価上昇と成長減速の組み合わせは、今後の厳しい局面を示していた。 重要エネルギーインフラへの損傷を伴う、より混乱の大きいシナリオという重大なテールリスクを考慮する必要があるとしていた。その場合、インフレ率は5%を超えて急騰し得て、その水準はほぼ確実に景気後退を引き起こし、経済成長は最大0.7%ポイント低下し得るとしていた。こうした極端なボラティリティの可能性は、急激な市場変動に対する保護を目的としたオプションの魅力を高めていると述べられていた。 最大の4経済をみると、ドイツとイタリアがフランスとスペインよりもこのエネルギーショックの矢面に立つと予測していた。エネルギー輸入への産業上の依存度が高いため特に脆弱であり、これは2022年に始まったエネルギー危機でも観察されたパターンだったとしていた。この分岐は、フランス資産に対するドイツのアンダーパフォームに賭ける相対価値取引の機会を示唆していた。

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