要点
シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁は、金融機関が信認の危機に直面していると述べ、インフレ抑制におけるFRBの独立性の重要性を強調していました。市場は米国指標を待っており、2月の非農業部門雇用者数（NFP）は1月の13.0万人からコンセンサス5.9万人、また小売売上高は前回横ばいの後、1月は前月比0.3％減が見込まれていました。 スイスフランは地政学的緊張の中で安全資産需要により上昇する可能性がある一方、スイス国立銀行（SNB）のアントワーヌ・マルタン副総裁は、過度なCHF高を抑えるため介入する用意があると改めて述べていました。CHFは広く取引されており、2011年から2015年にかけてユーロに対してペッグされていましたが、その撤廃後に20％超上昇しました。 SNBは年4回会合を開き、インフレ率を2％未満に抑えることを目標としていました。一般に金利上昇はCHFを支え、金利低下はCHFを弱めていました。スイスはユーロ圏との結びつきが強いため、CHFはしばしばユーロに連動し、相関が90％超とする推計もありました。 USD/CHFが0.7810前後の数十年ぶり低水準で推移する中、相反する市場要因の典型的な衝突が見られていました。中東での新たな戦争が安全資産としてのスイスフランへの資金流入を促し、通貨ペアを下押ししていました。しかし同じ紛争が原油価格を急騰させ、インフレ懸念を通じて米ドルを支え、FRBのタカ派姿勢を維持させていました。ボラティリティとポジショニング
デリバティブ取引者は、これらの要因が市場を異なる方向へ引っ張るため、大きなボラティリティに備える必要がありました。紛争の継続によってWTI原油は1バレル105ドルを上回り、急上昇が次回会合を控えるFRBのインフレ対応を一段と難しくしていました。これは当面利下げが見送られるとの見方を強め、ドルの下値を支えていました。 今後発表される米国のNFPは、通貨ペアの急変動を引き起こし得る重要イベントでした。2月のコンセンサスである弱い5.9万人は、2025年の大半で一貫して見られたより強い雇用増とは対照的でした。予想から大きく乖離する結果となれば、FRB見通しとドルの方向性に大きな再評価が生じる可能性が高かったです。 今後数週間は、方向性ではなく値動きから利益を狙うオプション戦略がより妥当とみられていました。不確実性を踏まえると、ロング・ストラドルやストラングルの購入は、どちらの方向へのブレイクアウトでも利益機会を得られる可能性がありました。インプライド・ボラティリティは紛争開始以降すでに急上昇しており、市場の神経質さを反映していました。 SNBにも細心の注意を払う必要がありました。当局者は介入の用意をすでに表明していました。SNBはフラン高を防ぐためフラン売りを行ってきた長い歴史があり、外貨準備も7000億CHF超と依然として大きかったです。介入の兆候が出れば、安全資産需要に関係なく、フランの上昇を迅速に反転させる可能性がありました。 したがって、注目すべき主要な材料は、イラン戦争の進展と米国の労働市場データの発表でした。紛争が沈静化すれば、フランの安全資産としての魅力を弱めると同時に原油価格も押し下げ、USD/CHFの上昇に二重の追い風となる可能性がありました。逆に、事態が悪化すれば、現在の綱引き状態が一段と強まる見込みでした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
