エネルギー価格の急騰にもかかわらず、日銀の利上げ観測が続く中、円は堅調を維持——早ければ4月にも利上げの可能性があるとの見方でした。

    by VT Markets
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    Mar 5, 2026
    中東情勢に関連したエネルギー価格のショックがあったにもかかわらず、日本円は比較的安定していました。円は、日本銀行(BoJ)がより高い金利へ向けた動きを継続するとの期待に支えられていました。 ブルームバーグの報道によれば、日銀当局者は依然として利上げに向けた軌道上にあり、4月の利上げも排除されていませんでした。また、経済見通しが想定どおりに進展する場合には利上げを行うという姿勢は変えていないとも報じられていました。

    円の見通しと政策の道筋

    中東での緊張が長期化して原油価格が高止まりした場合、インフレ期待が上昇する可能性がありました。これは日本の物価上昇圧力をさらに強める要因となり得ました。 エネルギー価格の上昇は日本の交易条件を悪化させ、円の重しとなり得ました。さらに、紛争の長期化と原油高は、日銀が追加利上げに対してより慎重になる方向へ働く可能性があり、その場合は円安につながり得ました。

    デリバティブのポジショニング・シナリオ

    2025年の状況を振り返ると、主要な論点は、エネルギーショックの中で日銀が利上げを開始するかどうかでした。日銀は最終的に政策を前進させ、歴史的な転換としてマイナス金利政策を終了していました。その最初の一歩が現在の市場への道を開き、市場は現在、政策正常化の次の段階を見込んでいました。 最近のデータでは、日本のコアインフレ率は日銀の2%目標を1年以上上回って推移しており、直近は2.6%でした。一方、原油価格はより高いレンジで落ち着いており、ブレント原油は1バレル90ドル超で一貫して取引され、日本の輸入依存型経済に影響していました。これが、USD/JPYの為替レートが新たな材料待ちの中で145近辺で持ち合っていた理由でした。 デリバティブ取引者にとって、これは日銀の4月会合を前にブレイクアウトの可能性を見据えたポジショニングが示唆されていました。JPYコールオプションの購入は、日銀の予想以上にタカ派的な声明によって円高が進む局面を、リスクを限定して捉える手段でした。そのような動きは、USD/JPYを140円前半へ押し下げる可能性が高かったでした。 一方で、日銀がエネルギー高により利上げサイクルの一時停止を示唆した場合、円は急速に下落する可能性がありました。このシナリオでは、JPYプットオプションまたはUSD/JPYコールオプションの購入が適切な戦略でした。要点は、中央銀行の更新された経済見通しと、インフレ抑制を優先するのか成長支援を優先するのかでした。

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