政策シグナルと介入警戒
財務大臣の片山さつき氏は、当局が円安を「強い緊迫感を持って」注視しており、米国と協調していると述べ、介入を選択肢として残していました。日銀では高田創氏が改めて利上げを求め、植田和男総裁は3月会合と4月会合が「生きている」と述べましたが、審議委員の指名や慎重姿勢を示す報道がタイミングを不透明にしていました。 米国では、FRBが1月に政策金利を3.50%~3.75%で据え置き、議事要旨ではインフレが目標を上回り続ける場合に追加利上げを議論したメンバーがいたことが示されていました。安全資産としてのドル需要が通貨を下支えし、短期的な利下げ期待を後退させていました。 テクニカル面では、同通貨ペアは157.55付近で推移し、50日および200日のEMAを上回っていました。上値抵抗は158.50および160.00で、下値支持は156.00、155.50、154.00でした。マクロ環境の変化
2025年第3四半期にホルムズ海峡をめぐる外交的解決があった後、円を圧迫していた地政学リスク・プレミアムは解消していました。その結果、当時バレル当たり100ドル超まで急騰していた原油価格は、その後落ち着き、現在は平均で約78ドルとなり、日本の輸入コストを緩和していました。これにより、昨年のこの時期に顕著だった円の主要な逆風が取り除かれていました。 日銀もまた、発言から行動へと移り、2025年後半に小幅な利上げを2回実施して政策金利を0.25%まで引き上げていました。2月の東京都区部コアインフレ率が粘着的な2.5%となったことを受け、市場は従来予想よりも積極的な引き締め経路を織り込むようになっていました。この金融政策の収れんが、現在円の強さをもたらしている最も重要な要因でした。 一方でFRBは、2025年初頭の強硬姿勢から転換し、米国の新規失業保険申請件数が3か月連続で増加した後、11月に利下げサイクルを開始していました。米国経済に明確な減速の兆候が見られる中、フェデラルファンド先物は今月さらに25bp利下げが行われる確率を80%と織り込んでいました。円に有利な方向での金利差拡大は、USD/JPYに持続的な下押し圧力を与えていました。 この背景を踏まえると、USD/JPYの上昇局面は弱気ポジションを構築する機会として扱うべきでした。第2四半期満期のアウト・オブ・ザ・マネーのプットを購入することで、142水準への下落の可能性に備えるポジショニングが可能でした。この戦略は、現在進行しているファンダメンタルズの変化を活用するための、リスクを限定した手段でした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設