金融政策と中立金利
カシュカリ総裁は、金融政策は良い位置にあると考えていたものの、今年の金利をどうするか判断するにはより多くのデータが必要だと述べました。同氏は、景気の強さは中立金利の上振れを示唆しており、短期的にはAI投資がそれを押し上げる可能性が高いと述べました。 同氏は、関税見通しをめぐる不確実性が高まっていると述べました。同氏は、最新の関税措置が新たなインフレを生むとは考えておらず、関税が大幅に引き上げられる可能性もあまり見ていないと述べました。 同氏は、労働市場はまずまずの状態にあるものの、労働需要の基調はそれほど強くないと述べました。また、イラン攻撃前は、FRBの雇用とインフレの二つの使命はより安定しているように感じられたと述べました。 同氏は、企業から今後インフレが強まるという話はあまり聞いていないと述べました。また、今年はインフレ圧力と住宅インフレ圧力が和らぐと見込んでおり、3月のFRB予測では不確実性がより示されるだろうと述べました。市場のボラティリティとポジショニング
FRBは、イランでの紛争を受けて、現在は事後対応的な「様子見」モードにあることを示していました。これは不確実性の大幅な増加と解釈すべきであり、これまで見込まれていた利下げは当面棚上げになり得る状況でした。市場もすでにこれを織り込んでおり、フェドファンド先物では年央までの利下げ確率が50％未満へと低下しており、数週間前に見られた80％の確率から急落していました。 この環境では、資産クラス全般でボラティリティ上昇に備える必要がありました。VIX指数はすでに3月上旬に10台前半から21超へ急騰しており、市場の恐怖が急速に高まったことを示していました。トレーダーは、さらなる不安定化に備えるヘッジとして、VIXのコールオプションやS&P500のプットオプションなどの保険買いを検討すべきでした。 最も直接的な影響はエネルギー価格を通じて現れており、これがFRBが注視する主要なインフレリスクでした。供給リスクが織り込まれるなか、ブレント原油は2月の80ドル台前半から1バレル95ドルを超える水準まで上昇していました。先物やコールオプションを通じた原油のロングは、紛争激化への備えとして直接的なポジション手段でした。 2025年を通じて粘着的なインフレに対してFRBが示した反応を踏まえると、2％目標へのコミットメントは本気でした。2026年1月の総合CPIは2.9％でしたが、新たなエネルギーショックは、それまで見られていた低下トレンドを脅かしていました。この地政学イベントは、良い方向に向かっているように見えたインフレの軌道を完全に変えていました。 労働市場はまずまずと見られていた一方で、「基調的な需要が乏しい」というコメントが重要でした。これは、経済が持続的なエネルギー価格ショックを受け止められるほど強靭ではなく、大きく減速する可能性を示唆していました。その結果、スタグフレーションのリスクが高まり得ました。これはFRBを非常に難しい立場に置き、政策の選択肢を狭めるシナリオでした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
