地政学リスクとスターリングへの圧力
2025年のこの時期を振り返ると、米国・イスラエルとイランの対立によって顕著なリスクオフ心理が生じていたことが想起されていました。この不確実性により、リスク資産への需要が後退し、ポンドは対ドルで1.3360近辺まで下落していました。当時の市場環境は地政学的不安によって特徴づけられていました。 2025年初頭の時点では、原油価格が1バレル95ドル超へ急騰してインフレ懸念を強め、イングランド銀行を慎重姿勢にさせていました。現在では地政学的緊張が緩和し、ブレント原油はより健全な水準である1バレル78ドル前後で安定していました。これは、英国インフレ率を2025年のピークから直近の2.8%へ低下させるうえで重要な要因となっていました。 これは、昨年のイングランド銀行のジレンマとは対照的でした。すなわち、2025年3月の判断は拮抗し、最終的にインフレリスクを理由に金利を据え置いていました。現在は状況が一変しており、市場は今月後半に25bpの利下げが行われる確率を85%として織り込んでいました。利下げの根拠は、1年前よりもはるかに明確になっていました。 デリバティブのトレーダーにとって、これは取引の性質が変わっていたことを意味していました。BoEの経路が2025年の不確実性局面より予測しやすくなっていたため、GBP/USDオプションのインプライド・ボラティリティは現在のほうが低くなっていました。トレーダーは、ハト派方向への再評価を見込む投機としてプット・オプションの購入のような戦略を検討する可能性があり、予想される利下げは短期的にスターリングの重しとなり得ていました。オプションとポジショニングへの示唆
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