2月のユーロ圏の月次HICPは前回の-0.6%から上昇し、データによれば1.7%に達しました

    by VT Markets
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    Mar 3, 2026
    ユーロ圏の消費者物価指数(HICP)は2月に前月比1.7%上昇でした。前月は-0.6%の変化を記録していました。 この急激なインフレ上昇は大きなサプライズで、市場の不意を突いたものでした。2025年後半に2回の利下げを可能にしたディスインフレ傾向に、私たちは慣れていました。この新しいデータによって、今年残りの欧州中央銀行(ECB)の道筋を全面的に再評価せざるを得なくなったのでした。

    ECBのパスへの示唆

    ECBはほぼ確実にハト派姿勢を放棄するはずでした。というのも、この月次1.7%という数値は年率換算すると危険なほど高い水準になるためでした。追加利下げの議論は俎上から外れると見込まれ、市場では夏までの利上げの可能性を織り込み始めているのでした。したがってデリバティブのポジションは、Euribor先物を売るなど、短期金利の上昇に備えた配置にしておくべきでした。 このインフレショックは、直近のエネルギーコスト急騰によって引き起こされたようでした。欧州ガス価格の主要ベンチマークであるオランダTTF天然ガス先物は、供給懸念の再燃を背景に2026年2月に約18%急騰していました。これは2022年冬に経験したボラティリティを想起させ、ヘッドラインインフレがエネルギー投入にいかに敏感であるかを改めて思い起こさせたのでした。 その結果、ユーロは米ドルなど他の主要通貨に対して大きく上昇すると私たちは予想していました。ECBの利上げ期待が高まる一方で米連邦準備制度理事会(FRB)が据え置きを続けるなら、金利差はユーロに有利になるためでした。今後数週間で1.12〜1.14レンジへの上昇の可能性から利益を得るため、EUR/USDのコールオプションを買うことを検討すべきでした。 株式市場にとっては、これは明確に悪材料でした。借入コスト上昇の見通しが企業利益率を脅かすためでした。ユーロ・ストックス50のような欧州指数は年初来の力強いスタートの後、調整に脆弱になっているのでした。短期的な下落に備える、またはそれを狙うために、指数のプットオプションを買うことが賢明なヘッジ手段だと私たちは考えていたのでした。

    さらなるボラティリティ上昇へのポジショニング

    全体的な不確実性は劇的に高まり、資産クラス全般でインプライド・ボラティリティが上昇しやすい状況になっているのでした。この環境は、方向性にかかわらず大きな価格変動から利益を得る戦略に有利でした。欧州の主要ボラティリティ指数であるVSTOXXのオプション購入に目を向けるべきで、同指数は現在およそ14という歴史的低水準付近で取引されているのでした。

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