スペインの12カ月物レトラス入札の利回りは、前回記録された2.028%から上昇し、2.121%に増加しました。

    by VT Markets
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    Mar 3, 2026
    スペインの12カ月物レトラス国庫短期証券入札の利回りは、前回の2.028%から2.121%へ上昇しました。 この動きは、前回の入札と比べて0.093パーセントポイントの上昇を示していました。

    2026年に向けたタカ派的なECB観測

    スペイン利回りの上昇は、2026年の残り期間にかけて市場がよりタカ派的な欧州中央銀行(ECB)を織り込んでいることを示唆していました。これは、2025年後半を通じて形成されていたハト派的なセンチメントからの顕著な転換でした。この動きは、金利が安定または低下することに依存するポジションを見直す必要があることを意味していました。 このセンチメントは、2026年2月のユーロ圏インフレ指標が粘着的な2.4%となり、予想を上回ったことで裏付けられていました。私たちは2024年のインフレ圧力を記憶しており、このデータは戦いがまだ終わっていないことを示唆していました。市場は現在、第3四半期前にECBが利下げを行う確率を50%未満として織り込んでいました。 トレーダーにとって、これは今後数週間の利回り上昇に備えたポジショニングを示していました。周辺国利回りの上昇がベンチマークを押し下げるため、ドイツ国債(Bund)先物のショートを検討すべきでした。これはECBの引き締め局面の過去の期間に機能してきた典型的な取引でした。 これはユーロにも明確な含意があり、ユーロは対ドルで1.09を上回る水準まで堅調化していました。タカ派的なECBは通貨を下支えするため、EUR/USDのロングポジションは魅力的でした。ユーロの期近コールオプションを購入することは、この見方を表現するうえで費用対効果の高い方法になり得ました。

    金利ボラティリティの上昇とオプション価格

    また、金利ボラティリティの上昇も見込むべきでした。2025年後半に享受していたECBのパスに関する確実性は、いまとなっては失われていました。これは、Euribor(ユリボ)など金利オプションのコストが、現在の低水準から上昇する可能性が高いことを示唆していました。

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