洞察 
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2025年6月以降の中国のエネルギー安全保障
ホルムズ海峡は、中国の原油輸入総量のおよそ50%を供給していました。中国は約15億バレルの国家石油備蓄（SPR）を構築しており、原油輸入のおよそ200日分を賄える規模でした。 中国は備蓄の取り崩しとロシア供給の活用によって混乱に対処できていました。短期的には直接介入せず、中東における米国の軍事化を批判すると予想されていました。 2025年6月の米国・イラン間の緊張の後、市場は中国のエネルギー安全保障を評価する時間を得ており、当初懸念されたよりも堅牢に見えていました。中国の国家石油備蓄は、依然として12億バレル超と推計されており、価格ショックに対する大きな緩衝材を形成していました。この大きなクッションは、ここ数か月にわたり原油の上昇方向のボラティリティを一貫して抑制していました。 ロシア産原油の中国向けフローは、昨年の出来事以降に加速した傾向であり、重要な安定化要因であることが証明されていました。直近の海運データは、ロシアが引き続き中国最大の供給国であることを示しており、海上輸出は今年1月と2月を通じて日量約200万バレル近辺で堅調に推移していました。ホルムズ海峡から離れたこの安定的で分散したサプライチェーンにより、トレーダーは小さな地域関連の見出しに過剰反応しないよう注意するべきでした。原油ボラティリティとポジショニングへの示唆
今後数週間、この基礎的な安定性は、緊張局面では原油オプションのインプライド・ボラティリティが割高になり得ることを示唆していました。歴史的に見ると、2022年初頭のような出来事による初期ショックの後、ボラティリティは市場が新たな現実に適応するにつれて低下する傾向がありました。そのため、レンジ相場の値動きやボラティリティ低下の恩恵を受けるデリバティブ戦略、例えば既存のロングポジションに対するカバードコールの売りなどは、妥当であり得ました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
