初動の背景要因
より安全な資産への需要と、日本銀行が金融正常化を継続するとの見通しが、日本円を下支えしていました。さらに、円の一段安を抑えるための当局による介入への警戒感も、USD/JPYの重しになっていました。 「リスクオン」と「リスクオフ」は、市場参加者がどの程度リスクを取る意欲があるかを表す概念でした。リスクオンはよりリスクの高い資産を買う局面に関連し、リスクオフはより安全な資産へ移す局面に関連していました。 リスクオン局面では、株式、金を除く多くの商品、資源国通貨、暗号資産が上昇しやすい傾向がありました。リスクオフ局面では、債券、金、そして米ドル・日本円・スイスフランといった安全通貨が買われやすい傾向がありました。 リスクオン局面では、豪ドル、カナダドル、ニュージーランドドル、ルーブル、南アフリカランドが強含みやすい傾向がありました。リスクオフ局面では、米ドル、円、スイスフランが強含みやすい傾向がありました。トレーダーの反応
イランへの軍事攻撃という大きなリスクオフイベントに対して、市場が反応している状況が見られていました。安全資産への即時の逃避が米ドルを押し上げており、それがUSD/JPYの追い風として機能していました。ブレント原油先物は、ホルムズ海峡封鎖への懸念から過去1週間で1バレル110ドルを超えて急騰しており、世界的な景気減速への不安を増幅させ、米ドルを一段と強めていました。 この地政学的ショックは、米国の経済指標がなお堅調である局面で起きていました。先月発表の2026年1月分コアPCE価格指数は、インフレが3.1%と粘着的であることを示していました。これにより米ドルは、安全資産への資金流入とタカ派的なFRBの双方から恩恵を受け、現在の環境では明確な勝者となっていました。デリバティブのトレーダーは、こうした強固なファンダメンタルズが同通貨ペアの上方向圧力を支えている点に留意すべきでした。 しかし、日本円もまた伝統的な安全通貨であり、これが157.00近辺で上昇に上値のフタをしていました。2022年秋に同通貨ペアが151を上回った際、財務省が円を支えるために大規模介入を行ったことはよく記憶されていました。日本当局がいつ介入してもおかしくないという警戒感が強い抵抗帯を形成し、上抜けを阻んでいました。 これら相反する力学を踏まえると、USD/JPYのインプライド・ボラティリティは急上昇しており、1カ月物オプションは年初に見られたよりも大きな値動きを織り込んでいました。これは、単純な方向性の賭けを行うよりも、ロング・ストラドルやストラングルのようにボラティリティ上昇から利益を狙う戦略を検討すべきであることを示唆していました。これらのポジションは、どちらの方向であっても大きな価格変動があれば恩恵を受けるため、今後数週間で起こり得る状況に適しているように見えていました。 また、慎重な対応としては、オプションを用いてリスクを明確化することも含まれていました。USD/JPYの大きくアウト・オブ・ザ・マネーのプットを購入することは、緊張の急速な緩和や日本当局による予想外の介入に備える低コストのヘッジとなり得ました。これは、急反落の可能性が依然として明確に残る中、下方向への急反転に対する保険の一形態を提供していました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
