インフレと物価目標
2026年のCPI目標は約2%になる見通しでした。これは、中国が2004年以来初めてCPI目標を3%未満に設定した後の動きでした。CPIインフレ率は2025年の0%から上昇し、2026年は0.9%になると予測されていました。 生産者物価は3年連続で下落した後、2026年に+0.2%上昇すると予測されており、2025年は-2.6%でした。直近のインフレ率は公式目標を下回って推移しており、過去3年間は乖離がより大きかった状況でした。 財政政策では、2026年に財政赤字をGDP比4%近辺に維持すると見込まれていました。特別地方政府債の発行枠は、2025年の過去最高である4.4兆人民元から増加する可能性がありました。 超長期特別国債の発行は約1.5兆人民元と予測されており、2025年の1.3兆人民元から増加する見通しでした。金融政策の前提には10bpの利下げと50bpの預金準備率（RRR）引き下げが含まれており、いずれも2026年上期に実施される可能性が高かったでした。市場ポジショニングへの示唆
全国人民代表大会では、2026年の成長目標が4.5～5.0%という、ここ数年のおおむね5%の目標からの引き下げになると見ていました。これはより広範な減速を反映しており、31省のうち21省がすでに今年の目標を引き下げていたためでした。実質成長は鈍化する可能性がある一方、2025年に見られたデフレからの転換が名目成長の持ち直しを支える可能性がありました。 当社にとって最も差し迫った要因は、緩やかな金融緩和が年の前半に前倒しで行われるという見通しでした。2026年1月のCPIが横ばいにとどまり、財新製造業PMIが50ポイント近辺で推移していたことから、政策金利と預金準備率の近い時期での引き下げの根拠は強かったでした。このことは、公式発表に先立ってFTSE China A50のような指数のコールオプションなどを通じて、中国株式の短期的な押し上げを狙うポジショニングを示唆していました。 政府が財政刺激に大きく依存する計画は、特定セクターで明確な機会を提示していました。2025年の記録的な発行に続き、特別地方政府債および超長期国債が増加すれば、インフラおよび産業用コモディティに直接的な恩恵が及ぶ見通しでした。2026年初にトン当たり8,500ドル前後で安定していた銅のような産業金属の先物契約を注視することは、このテーマを取引する手段となり得るでした。 見出し成長率の鈍化と積極的な刺激策という相反する力は、通貨にも影響すると見られていました。金融緩和は人民元に下押し圧力をかけ得る一方、政府支出は下支えとなり得るため、USD/CNYの変動性が高まる可能性がありました。オプション市場のインプライド・ボラティリティは2月にすでに上昇しており、トレーダーは特定の方向に賭けることなく、今後数週間の大きな価格変動に備えてストラドルを用いてポジションを構築できることを示唆していました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
