FRBの政策見通しと市場の織り込み
米連邦準備制度理事会（FRB）は、インフレ率が2%目標へ向かうことを見極める姿勢を崩さず、慎重な状態が続いていました。CME FedWatchでは、6月利下げの確率が50%を下回っており、注目は7月へ移り、年末までに合計約50bpの緩和が織り込まれていました。 利下げ期待が後退したにもかかわらず、米ドルの上昇は、米国の貿易政策を巡る不透明感や中央銀行の独立性に対する懸念によって限定されていました。また、世界一律10%の関税構想は、世界成長の減速懸念も高めていました。 日本では、2月の東京都区部CPIが前年比1.6%上昇し、生鮮食品を除くCPIは1.8%上昇していました。この指標は、2024年以降で初めて日銀の2%目標を下回っていました。 日銀の植田和男総裁は、見通しが実現すれば利上げが続くと述べており、高田創審議委員は段階的な引き締めを求めていました。これらのシグナルが円を下支えし、短期的にUSD/JPYの上値を抑えていました。取引上の示唆と戦略面の考慮
馴染みのある展開が見られていましたが、1年前よりもリスクは高まっていました。2025年初に米国の生産者物価が予想を上回った局面でも、日銀が引き締めに言及し始めたばかりだったため、ドル高は限定的でした。現在は、粘着的なインフレによってFRBが想定以上に慎重にならざるを得ず、この力学がより鮮明になっていました。 米国側では、昨年の利下げ議論以降、状況が一段と強まっていました。2026年1月の最新の消費者物価指数（CPI）では、総合インフレ率が2.9%と高止まりしており、FRBは政策金利を4.75%に据え置いていました。これは、2025年初に市場が同年の複数回利下げを織り込んでいた状況とは対照的であり、その期待は最後まで十分に実現しませんでした。 日銀は過去12か月で、言葉の段階から行動へ移っており、マイナス金利政策を終了し、翌日物金利を0.25%へ緩やかに誘導していました。東京都のインフレはやや鈍化していましたが、段階的な正常化へのコミットメントが円に一定の下値を与えていました。この政策の方向性の違いがUSD/JPYを抑制しており、現在は158.00付近で取引され、想定より狭いレンジになっていました。 これら相反する力を踏まえると、トレーダーは明確な方向性よりも、急な価格変動の恩恵を受ける戦略を検討すべきでした。USD/JPYオプションのインプライド・ボラティリティは3か月物で9.5%へ上昇しており、どちらの国の重要指標発表後にも急変動が起こり得ると市場が見込んでいることを示していました。ストラドルやストラングルを買うことで、どちらの方向でも大きな値動きが出た際に利益を狙え、政策面の緊張関係を活用できていました。 方向性の見方を持つ場合、金利面でのドル優位が続いていることから、慎重ながら強気寄りのスタンスが支持されていました。たとえばブル・コール・スプレッドを用いれば、USD/JPYの上昇に賭けつつ最大損失を限定できていました。この手法は、ドルロングのプラスのキャリーの恩恵を受けながらも、日銀が予想外にタカ派に傾いた場合のリスクを抑えられていました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
