コメルツ銀行のカーステン・フリッチ氏は、OPECプラスが4月以降に増産を小幅に進める中で、地政学的緊張が原油相場を下支えしていると述べました。

    by VT Markets
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    Feb 27, 2026
    自主減産を実施しているOPEC+の8カ国は、4月の原油生産量について今週末に決定する予定でした。関係筋によれば、日量13万7,000バレルの増産となる可能性が示されていました。 市場は、年初に想定されていたほど供給過剰ではないと説明されていました。供給過剰の一部は制裁の影響で販売が困難であり、海上のタンカーで保管されていました。

    供給と生産の見通し

    供給途絶も報告されており、直近ではカザフスタンで発生していました。段階的な増産が議論されていましたが、ロシアは合意よりも少ない生産にとどまっていました。 小幅な増産は原油価格を押し下げにくいとされていました。注目はむしろ米国とイランの対立、ならびに追加的な供給途絶の可能性に集まっていました。 昨日行われた協議では打開には至りませんでした。仲介役のオマーンとイランは協議を前向きに評価していました。 次回の協議は来週に予定されていました。米軍による軍事攻撃のリスクが、短期的に原油価格を支える主要因だと指摘されていました。

    市場の価格形成とボラティリティ

    OPEC+の決定が目前であるなか、控えめなクォータ増加が価格の重荷になるとは見込まれていませんでした。ロシアがすでに計画を下回って生産しており、世界需要も堅調であるため、追加の日量13万7,000バレルは重要ではないとされていました。これは、当面のファンダメンタルズ面の供給状況が引き続き逼迫したままであることを示していました。 市場を支える主因は、米国とイランの地政学的緊張でした。このリスクによってブレント原油先物は底堅さを維持しており、2月下旬時点で1バレルあたり92ドル前後で取引されていました。潜在的な軍事行動は大きく急速な価格上昇を引き起こし得るため、市場はこの可能性を織り込んでいました。 この継続する不確実性により、原油市場のボラティリティは上昇しており、OVX指数は現在38近辺まで高止まりしていました。トレーダーにとっては、短期のコールオプション買いなどのロング・ボラティリティ戦略が、急騰の可能性を狙いつつ下振れリスクを限定する有効な手段となり得るとされていました。これらの緊張によって形成される価格下支えに自信がある場合には、プット売りやプットスプレッドの検討も可能だとされていました。 2025年から振り返ると、2022年初頭にも類似の状況が観測されており、地政学的懸念が大規模な物理的供給途絶が起きる以前から原油価格に大きな上乗せをもたらしていました。こうした歴史的パターンは、見出し要因だけで上昇する局面に備えてポジションを維持すべきことを示唆していました。現在の環境は、大きなショートポジションを取ることには適していないとされていました。

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