ドイツ銀行は、リスク選好の改善と利上げ期待のハト派化の後退が米ドル指数を支えていると述べました。

    by VT Markets
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    Feb 27, 2026
    複数の資産クラスでリスク選好が改善し、金利見通しは以前ほどハト派ではなくなったため、米ドル指数を支えました。米国の利下げに関する市場の織り込みは、短期的な見通しへの自信が高まり、大量失業への懸念が和らいだことで変化しました。 米連邦準備制度理事会(FRB)が6月会合で利下げを実施する確率は、今年初めて50%を下回り、48%で終了しました。この動きは、コアPCEが3.0%に戻ったことを受けたもので、早期利下げへの疑念を強めました。

    金利見通しの再織り込みとドル支援

    利下げが織り込まれにくくなるにつれ、米国債利回りはイールドカーブ全体で上昇しました。2年債利回りは0.9bp上昇して3.47%となり、10年債利回りは2.3bp上昇して4.05%となりました。 この報告では、金利環境の変化を示す別の兆候として、米国債5年入札が軟調だった点にも言及していました。この記事はAIツールの支援を受けて作成され、編集者による確認が行われており、FXStreet Insightsチームが精選した情報が含まれていました。 投資家は、今年前半のFRB利下げに対する賭けを急速に引き戻している状況でした。1月の雇用統計が予想外に強く、雇用増が26万5,000人となったことは、目先の景気減速への恐れを低下させました。これに粘着的なインフレが重なり、米ドルにとって支援的な環境となっていました。 ほんの数週間前、6月会合での利下げ確率は今年初めて50%を下回りました。現在では、CME FedWatchツールによれば、今朝の時点でその確率はさらに崩れて35%にまで低下していました。直近の1月コアPCEが頑固に2.9%にとどまるなど、インフレの持続が期待の大幅な再織り込みを迫っていました。

    米国債カーブのボラティリティと取引ポジショニング

    市場がこれらの利下げを織り込まなくなるにつれ、米国債では大きな値動きが見られていました。FRB政策に非常に敏感な2年債利回りは、ここ数週間でおよそ3.47%から4.70%超へと上昇していました。この変化は、トレーダーが「高金利の長期化」環境に備えていることを示唆しており、従来の想定とは対照的でした。 デリバティブのトレーダーにとって、これはドル高と利回りボラティリティの上昇が有利となる戦略を示していました。すでに104.50まで上昇している米ドル指数(DXY)のオプションは、さらなる上昇に向けたポジション構築に使用できました。また、利回りがさらに上昇し続ける可能性に備えたヘッジ、またはそれを狙った投機として、プット購入のような米国債先物の戦略も検討すべきでした。 これは、2025年末に見られたセンチメントとは劇的に異なる変化でした。当時、市場は今年に複数回の利下げを織り込んでいました。昨年のコンセンサスは、インフレが実際よりもはるかに速く低下するという期待に基づいていました。現在のデータはその物語全体に疑問を投げかけ、ポジションをより機動的に調整する必要性を突きつけていました。

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