BoE利下げ観測
GBP/USDの上昇は、イングランド銀行（BoE）のよりハト派的な政策経路への見方によって抑えられる可能性がありました。市場では、英国の雇用市場の弱さとインフレ圧力の沈静化に結び付けられる形で、3月の利下げが見込まれていました。 MPCメンバーのアラン・テイラー氏は、雇用に対するリスクと物価圧力の緩和を理由に、短期的に2〜3回の利下げを求めていました。英国のCPIインフレ率は1月に3.0%となり、12月の3.4%から低下していました。これは2025年半ば以来の低水準であり、予想以上に大きな低下でした。 BoE総裁のアンドリュー・ベイリー氏は、議会の財務委員会に対し、3月の利下げは「本当にオープンな問題」だと述べていました。同氏は、サービスインフレ率が1月に4.4%となり、BoEの予測である4.1%を上回ったと述べていました。一方で、チーフエコノミストのヒュー・ピル氏は、ヘッドラインインフレが2%目標に向かっていることに「惑わされる」べきではないと警告していました。ポンドの過去の反応
注目点は、BoEが3月に利下げを行うという圧倒的な期待でした。1月の英国インフレ率が3.0%へ低下したことは、予想よりも急な下落であり、この見方を強く裏付けていました。オーバーナイト・インデックス・スワップに基づく市場の織り込みでは、来月の25bp利下げ確率が70%超を示唆していました。 振り返ると、2020年に見られたような過去の緩和局面では、最初の利下げ後にポンドがまず下押し圧力を受けることが多かったでした。これは、金融政策が据え置かれていた2025年の大半に見られた相対的な安定とは対照的でした。この歴史的なパターンは、利下げが確認されれば、ポンドは下方向が抵抗の少ない道筋となることを示唆していました。 一方、米ドルの弱さは、直近の一般教書演説における関税擁護のような政治的ヘッドラインに結び付いていました。こうした不確実性が現在のGBP/USDを下支えしている一方で、米国の経済指標は底堅さを保っていました。たとえば、2026年2月上旬の最新雇用統計は、労働市場の逼迫が続いていることを示しており、米ドルが弱体化しているという見立てを複雑にしていました。 そのため、トレーダーは3月の中央銀行会合に向けてGBP/USDの下落を想定したポジショニングを検討すべきでした。GBP/USDのプットオプションを購入することは、下落局面での利益獲得を狙いつつ、米ドル安が予想外に強まった場合の損失を限定できるため、妥当な戦略でした。商品先物取引委員会（CFTC）のポジショニングデータでも、大口投機筋がここ数週間でポンドのネットショートを増やしていることが示されていました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
