OCBCのストラテジストらは、USD/CNYが下落しているのを観測し、ドル安センチメントの軟化の中で人民元高が続くなか、基準値(フィックス)に注目していました。

    by VT Markets
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    Feb 27, 2026
    USD/CNYは春節休暇後に急落し、USD/CNHの下落に追随していました。この動きは、米ドル安とリスクセンチメントの改善に加え、より強い人民元を容認する政策姿勢があるとの見方を背景としていました。 当局がより速い上昇を許容するのか、それともペースを抑えようとするのかを見極めるため、今後の毎日の基準値(フィキシング)水準に注目が集まっていました。本日の取引セッションのフィキシングと、続く数セッションのフィキシングは、人民元高のスピードに関するシグナルがないか注視されていました。

    下方向バイアスと重要水準

    値動きは下方向バイアスがあるとされていましたが、急反発の可能性も残っていました。主要なサポートは6.8465~6.85に見られ、6.8465~6.85を割り込んだ場合の次のサポートは6.82付近とされていました。 レポートでは、人民元の強さは単一の要因ではなく複数の要因に関連していたと述べられていました。また、当該記事は人工知能ツールの支援を受けて作成され、編集者によってレビューされたと付け加えられていました。 2025年初頭を振り返ると、米ドル安と、政策当局が人民元高を容認しているとの見方により、人民元が大きく上昇していたことが確認されていました。私たちは、中国人民銀行(PBoC)の日次フィキシングを注視し、USD/CNYが6.85近辺の重要サポートを割り込むことを許容するかどうかを見極めていました。その時期の強さは、休暇シーズン後の良好なリスクセンチメントによって大きく押し上げられていました。 その後、このUSD/CNYの下方向バイアスは過去1年で反転していました。現在、米ドルは再び強さを示しており、2026年1月の米国インフレ指標が持続的な3.2%となったことに支えられていました。これは2025年の環境とは対照的であり、人民元の方向性に関する前提を変えていました。

    政策シグナルとポジショニング

    中国自身の経済状況も変化しており、2026年1月の最新の貿易黒字は780億ドルへ縮小し、予想をわずかに下回っていました。これは、輸出部門を支えるために当局がより弱い通貨を選好する方向に傾く可能性を高めていました。実際、今週のPBoCの日次フィキシングは、市場予想よりも一貫して人民元安方向に設定されており、USD/CNYを7.02より上で維持していました。 この政策転換を踏まえると、昨年言及されていた急反発リスクはすでに現実化しており、現在はそれが支配的なトレンドになっていると考えられていました。戦略としては、さらに人民元安(すなわちUSD/CNY高)に備えるポジションを取るべきとされていました。デリバティブのトレーダーは、限定されたリスクで上方向の可能性を狙うために、USD/CNYのコールオプションの買いを検討すべきとされていました。

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