EUR/GBPは水曜日の早いヨーロッパセッションで約0.8720に下落しました。この下落は、イングランド銀行の将来の金融政策に対する慎重な姿勢が影響しており、ポンド・スターリングがユーロに対して支援されています。予想される薄商いのボリュームは、今後の新年休暇によるものです。

金利ダイナミクス

イングランド銀行は12月に金利を4.0%から3.75%に引き下げ、約3年ぶりの最低金利となりました。総裁のアンドリュー・ベイリーは、さらなる金利引き下げは徐々に進むと述べ、それぞれの引き下げに伴う複雑さに注意を促しました。 市場は、イングランド銀行が今年の前半に少なくとも1回の金利引き下げを実施するとの予測を立てています。予測では年末までにもう1回の引き下げが行われる確率は50%と示されています。一方で、欧州中央銀行は金利を据え置いており、「会議ごとの」戦略を好み、固定された金利路線はありません。 ウクライナにおける地政学的緊張がユーロのストレスに寄与しています。ロシアはウクライナによるロシアの施設へのドローン攻撃を非難し、和平努力を複雑化させています。ウクライナはこの非難を否定し、外相はロシアがさらなる軍事行動のための偽の理由を求めていると主張しています。 私たちは年末に向けてEUR/GBPが約0.8720の水準で推移しているのを見ています。主な要因は、イングランド銀行と欧州中央銀行のトーンの違いが拡大していることです。これにより、トレーダーは新年に向けてユーロに対してポンドの強さが続くとのポジショニングを考えるかもしれません。

BoE対ECBの戦略

イングランド銀行の最近の金利引き下げは3.75%となり予測されていましたが、将来の引き下げに関する慎重なコメントは予想外でした。この見解は2025年11月の最新の英国インフレデータによって支持されており、コアインフレ率は3.1%で高止まりし、銀行の2%の目標を大きく上回っています。したがって、デリバティブトレーダーはEUR/GBPのプットオプションを購入することを検討し、イングランド銀行が2026年の第1四半期に積極的に金利を引き下げることをためらうと予想しています。 対照的に、欧州中央銀行はしっかりと現状維持の姿勢を崩さず、一部の経済学者は2026年を通じて変更がないと予測しています。この姿勢は、ユーロ圏の2025年第3四半期の最終GDP成長率が0.1%という低成長であることが確認され、最近のドイツの11月製造業受注が驚くべき減少を示したことからも理解できます。この乖離は、2023年の利上げサイクルが始まって以来、これほど明確に見えたことはなく、EUR/GBPの先物契約を売る理由を強化しています。 新年に向けて取引量が非常に少なくなるため、急激で予測不可能な動きが生じる可能性があることを考慮すべきです。この薄い流動性を考慮すると、リスクを定義するためにオプションを使用することは、無制限の先物ポジションを取るよりも賢明なアプローチかもしれません。市場価格はすでにこれを反映しており、1か月ものEUR/GBPオプションの暗示的ボラティリティは今週7.2%の2か月間の高水準に達しています。 ウクライナにおける地政学的不確実性もユーロに特有のリスクを追加しています。最近言及されたドローン関連の事件がエスカレートすれば、投資家は直接的なユーロ圏外の通貨に相対的な安全を求める可能性があります。これは、今後数週間でトレーダーがユーロに対してポンドを支持するもう一つの理由となります。

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