ユーロは、地政学的緊張の高まりによりスイスフランに対して下方圧力にさらされています。このため、安全資産であるフランへの流入が増加しています。現在、EUR/CHFは11月21日以来の最安値である約0.9287で取引されています。 米国とベネズエラの間の緊張はリスク回避を強め、市場のセンチメントに影響を与え、ユーロのようなリスク感受性の高い通貨に対してスイスフランの魅力を高めています。ユーロ圏は依然として成長が鈍化しており、製造業も弱い状態が続いていますが、市場は慎重です。 年末のホリデーシーズンが近づく中、ユーロ圏の経済カレンダーは軽めです。スイスのZEW調査では、センチメントが12.2から6.2へと悪化しましたが、これがフランの強さには影響を与えていません。 金融政策のスタンスは変更されておらず、ECBは基準金利を2.00%に、SNBは政策金利を0%に維持しています。市場は2026年まで安定した金利を予想していますが、ECBによる将来の金利引き上げの可能性もあります。 スイスフランは世界で最も取引される通貨のうちの10位に入っており、市場のセンチメント、スイスの経済状況、SNBの行動に影響を受けています。スイスフランは、安全な資産として広く認識されており、スイスの安定した経済、紛争における中立性、そして中央銀行の豊富な準備金が要因です。経済の基礎的な変化や中央銀行の戦略はフランの評価に影響を与える可能性があります。スイス経済はユーロ圏に大きく依存しており、ユーロ圏の安定はCHFにとって重要です。ユーロとCHFの間の相関関係の強まりは、お互いの経済的依存関係を反映しています。 年末が近づく中で、EUR/CHFペアが1ヶ月の最安値を試しています。この動きは、安全資産への逃避によって推進されており、スイスフランはEUと中国間の貿易摩擦の再燃の中で安全資産として利益を得ています。市場のセンチメントは悪化しており、投資家はユーロから遠ざかっています。 マクロ経済的な観点からも、この乖離を支持するデータが見られ、2025年末の最近のデータでは、ユーロ圏の製造業PMIは48.9の縮小状態にあることが確認されました。一方、スイスの最新の製造業データは穏やかな拡大を示しており、経済の相対的な強さを強調しています。ユーロ圏のこの基礎的な弱さは、単一通貨に重くのしかかっています。 金融政策の観点から、欧州中央銀行とスイス国立銀行は、2026年初頭まで金利を安定させると見込まれています。ECBは2.00%、SNBは0%の金利差は、市場によって既に織り込まれています。オプションの価格設定は、最初の四半期に両中央銀行からの金利変更の確率が15%未満であることを示唆しています。 現在の下方モメンタムを踏まえ、トレーダーはEUR/CHFに対するプットオプションの購入を検討することができます。例えば、最近0.9200の行使価格を持つ2026年2月のプットオプションでオープンインタレストが増加していることが観察されています。この戦略は、ペアが最近の支持レベルを下回る場合に利益を得るためのリスクを限定した方法を提供します。 EUR/CHFオプションのインプライドボラティリティも上昇しており、地政学的な不確実性の高まりと薄いホリデー流動性を反映しています。最近の市場データによれば、1ヶ月のインプライドボラティリティは6.5%に上昇し、四半期初めの5.2%の低水準から上昇しました。これはオプションをより高価にしますが、同時に市場がより大きな価格変動に備えていることを示唆しています。

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