日本円は、為替の変動に対する介入の可能性について日本当局からの発言があったことで強さを増したでした。しかし、日銀の慎重な姿勢が円の完全な回復を制限し続けているでした。一方で、ユーロはEUのインフレが欧州中央銀行の目標に沿うとの期待から安定しているでした。 EUR/JPYのペアは、今週初めに184.92の記録的な高値に近づいた後、約183.90まで0.30%下落したでした。この下落は、円が急速な下落に反応しての介入の期待に影響されて反発したことによって起こったでした。日本の財務大臣は、過度な通貨の動きに対して行動する用意があると強調したことで、EUR/JPYでの利益確定が見られたでした。

金融政策の懸念

金融政策は円にとって懸念事項のままであり、日銀は最近、金利を25ベーシスポイント引き上げて0.75%としたものの、将来の利上げに関して明確な指針を示さなかったでした。この方向性の欠如は、円の中期的な魅力を減少させるでした。ヨーロッパでは、欧州中央銀行が金利を安定させているため、ユーロは安定しているでした。関係者はインフレが2%の目標に近づくと予想しており、即座の政策変更の可能性は低下しているでした。 11月には、ドイツの輸入物価指数が前月比で0.5%上昇したが、年率では1.9%の下落を示しており、ユーロ圏でのインフレが抑制されていることを示しているでした。EUR/JPYの為替は、日本の当局や両側の中央銀行の政策による声明に影響を受け続けているでした。 最近の日本の当局からの口頭警告は新年に向けてEUR/JPYに短期的な下押し圧力を生じさせているでした。クロスは184.92の記録的な高値から引き戻されたが、この動きは根本的な変化よりも介入への恐れに左右されているでした。クリスマス期間中の流動性が薄い取引を通じて、ボラティリティの高まりや荒い取引が予想されるでした。

市場の期待と戦略

この不確実性は、オプション市場に価格に反映されており、EUR/JPYの1ヶ月の暗示的ボラティリティが過去1週間で約8%から12%を超えるまで上昇したでした。これは、トレーダーが通常より大きな価格変動に備えていることを示唆しており、ボラティリティから利益を得るストラドルのような戦略は魅力的になり得るでした。一時的な引き戻しを見込む人々にとっては、低い行使価格での現金担保プットの販売がプレミアムを得るための方法になる可能性があるでした。 私たちは、日本の当局が言葉を行動で裏付ける歴史を持っていることを忘れてはならないでした。これは、2022年末に介入に費やした記録的な9.2兆円で見ることができるでした。しかし、それらの行動は円に一時的な緩和をもたらしただけであり、基本的な金利差は最終的にコントロールを再主張したでした。現在の脅威は短期取引において真剣に受け止めるべきだが、その長期的な影響は疑問視されるでした。 根本的な要因は、欧州中央銀行と日本銀行の間の広い金利差であり、現在300ベーシスポイントであるでした。ECBが預金金利を3.75%に保持し、日銀が0.75%の金利を2026年中頃まで再び引き上げる予定がないため、ユーロを好むキャリー取引は非常に魅力的であるでした。このコアのダイナミクスは、介入の恐れによって引き起こされる大幅な下落が長期的な買いの機会を提供する可能性があることを示唆しているでした。

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