カナダドル（CAD）は、米ドル（USD）が週末に向けて強化される中、他の通貨とともに下落しています。このような要因にもかかわらず、CADに対する下押し圧力は狭いフロントエンドスワップスプレッドにより制限されており、公正価値の近くに留まっています。 USD/CADペアは、リスクムードが弱く、原油価格がCADに対してわずかな挑戦を呈している中、1.38近くの週間レンジの上限を試しています。2年スワップスプレッドは約75ベーシスポイントであり、2024年10月以来最も小さく、安定性を提供しています。スコシアバンクのショーン・オズボーンとエリック・セオレットは、スポット公正価値は約1.3805と推定しています。

セクター関税協定の見通し

カーニー首相は、セクター関税協定は実現の可能性が低いと示唆し、貿易に関する議論は来年のUSMCAに関するより包括的な見直しにまで及ぶ可能性があると述べました。米ドルは、今週最初のネット利益を記録しながら週を締めくくる見込みですが、この強さが翌週も続くかは不透明です。1.38を超える動きは、米ドルが中・上位1.38レンジに上昇する可能性を示唆しており、サポートレベルは1.3760/70および1.3725/50です。 私たちは、幅広い米ドルの強さと慎重な市場ムードによって、USD/CADが1.38レベルを押し上げると見ています。しかし、カナダドルに対する強力なサポートは、2024年10月以来最も狭い金利スプレッドの縮小から来ており、これによりペアが短期的に大きく上方突破することは難しいかもしれません。 最近のデータはこの見解を裏付けており、WTI原油価格は1バレルあたり75ドル近くで推移しており、カナダドルにとってはあまり追い風とはなりません。さらに、2025年11月の米国の非農業部門雇用者数が210,000件増加したことを示す強い雇用報告は、カナダの最近のCPIが2.7%であるのと対照的で、カナダ銀行の利上げ期待を抑えています。この基本的な乖離がカナダドルの潜在能力を圧迫しています。 要点 現在の環境はレンジバウンド市場を示唆しており、スポット価格は約1.3805が公正と見積もられています。ペアが収束している中で、プレミアムを集めるためにオプションを売る戦略が今後のホリデーシーズンにおいて実行可能であると考えています。1.3725から1.3875レンジの外側にストライクを設定したアイアンコンドルは、短期的な低ボラティリティを活かすことができるでしょう。

貿易協定の見直しと市場への影響

この見解に対する主なリスクは、来年のUSMCA貿易協定に関するより広範な見直しです。カーニー首相が指摘したように、この不確実性は、長期スワップオプションと比較して長期的なインプライドボラティリティを高く保つ可能性があります。これにより、カレンダー・スプレッドの潜在的な機会が生まれ、短期プレミアムを売却しながら長期的なボラティリティのロングポジションを保つ形になります。 私たちは、ペアのインプライドボラティリティが2018年の最初の貿易交渉中に急騰したことを思い出しますので、このリスクを軽視すべきではありません。現在の市場は穏やかですが、新たな貿易に関するヘッドラインによって急速に変化する可能性があります。現状のスプレッド圧縮は通貨を今のところ安定させていますが、USMCAの見直しは2026年初頭に向けて重要なイベントとして迫っています。

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