ジョン・ウィリアムズ氏は、ニューヨーク連邦準備銀行で最近のデータがいくつかの脱インフレを示していると指摘しましたが、CPIデータには歪みがある可能性があります。雇用市場は堅調で、民間部門の雇用が安定的に増加していますが、失業率は同様の歪みにより上昇しているようです。 金融政策はデータを集め続けるための良好な位置にあり、すぐに変更する必要はないようです。主要な目標は雇用市場の支援であり、現在の政策はやや制約的でありながら、中立に戻る余地があります。 経済に関しては、2025年のGDPは1%から1.5%の間で推移し、2.25%程度に上昇する可能性が高いと予想されています。生産性の向上はポジティブであり、人工知能は現在のところシステム的な金融リスクとは見なされていません。 米ドルのパフォーマンスは、日本円に対して最も強さを示し、0.97%上昇しました。しかし、ユーロとカナダドルに対してはわずかに下落し、それぞれ-0.12%と-0.03%の変化を見せました。 連邦準備制度理事会の資産購入は準備管理に焦点を当てており、長期金利に影響を与えることを意図したものではありません。ウィリアムズ氏は金利が最終的に減少することを予見しており、目標に対してバランスの取れたアプローチを維持しています。 連邦準備制度理事会の慎重なトーンを考慮すると、2025年12月19日にアグレッシブな金利引き下げは近い将来期待できないべきです。最近のデータ、特に2025年11月の消費者物価指数は年率2.8%に低下し、おそらく歪んで見られ、確固たるトレンドとは見なされていません。これは、2026年第一四半期に迅速な緩和の賭けが早すぎる可能性を示唆しています。 デリバティブ市場はすでにこの現実に適応しており、2026年3月の会合での金利引き下げの確率は、CME FedWatchデータによると70%以上から約50%に低下しています。これはトレーダーが先週価格に組み込まれたよりも「長期高止まり」のシナリオを考慮すべきであることを示しています。忍耐強い連邦準備制度理事会に賭ける短期金利先物は賢明な戦略となる可能性があります。 雇用市場はこの慎重な姿勢を支持しており、2025年11月の最近の報告では、175,000の民間部門の雇用が安定的に増加しました。失業率はわずかに4.1%に上昇しましたが、連邦準備制度理事会はこれを急激な悪化の兆候と見なしておらず、市場は持続可能なバランスに戻っていると考えています。この安定性は、さらなる金利引き下げを決定する前に、より多くのインフレデータを待つ余地を与えています。 休日が近づき、連邦準備制度理事会が緊急性のないシグナルを発しているため、今後数週間の市場のボラティリティは低調である可能性が高いです。CBOEボラティリティ指数（VIX）はすでに13近くの低水準で取引されており、この落ち着きを反映しています。この環境は、主要インデックスの短期オプションを売却してプレミアムを獲得するなど、低ボラティリティから利益を得る戦略に好ましいものとなります。 通貨市場では、特に日本円に対する米ドルの強さは、この政策の見通しの直接的な結果です。日本銀行の最近の小幅な金利引き上げは、連邦準備制度理事会の「やや制約的な」政策のメッセージによって影が薄くなっています。ドルの強さは続くと見られ、より柔軟な中央銀行を持つ通貨に対するUSDのロングポジションは魅力的な取引となるでしょう。

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