イングランド銀行は政策金利を予想通り25ベーシス・ポイント引き下げ、3.75%としました。この決定は、金利引き下げに賛成する5対4の票で可決され、市場の予測に沿ったものであり、銀行の金利の段階的な減少に対する見解を反映しています。 イングランド銀行の予測によれば、2025年第4四半期のGDPは成長がゼロで、基礎成長は前四半期比で約0.2%となる見込みです。インフレは短期的に目標に向かって急速に減少することが予想され、2026年第1四半期には約3%まで落ちる可能性があります。GDPは今後数年間で0.1%から0.2%の上昇が期待されていますが、財政的要因が成長を圧迫するかもしれません。

通貨市場の反応

この決定は通貨市場に反応を引き起こし、GBP/USDはわずかに回復し、1.3386で0.1%の上昇を示しました。ポンドは他の主要通貨に対して異なる影響を受け、ユーロに対して特に強い動きを見せました。 最新のUK経済データは、インフレ圧力の緩和と失業率の上昇を伴う混合的な見通しを示しています。消費者物価指数の数字は、インフレが2025年11月に3.6%から3.2%に減速したことを示しています。失業率は5.1%に上昇し、過去5年間で最高値となっています。一方、事業活動は2025年12月の速報PMIデータで若干の改善を示しています。 イングランド銀行が政策金利を3.75%に引き下げたことは私たちが十分に予想していた動きです。しかし、厳しい5対4の票決は、将来に対する委員会内における深い分裂を示しています。これは、今後の緩和の道筋が不確実であり、今後数週間はデータ依存になることを示唆しています。 私たちはこの決定を、過去1か月間に浮上した経済データの弱まりへの対応と見ています。最新の国家統計局（ONS）のリリースでは、2025年第3四半期にUK経済が0.1%縮小したことが示されており、BoEは現在の四半期の成長がゼロになると予測しています。2025年11月のインフレは3.2%に落ち、失業率は5.1%に上昇し、明確に経済を支える圧力がかかっています。

市場の含意と戦略

ポンドのドルに対する即時回復は、金利引き下げがすでに市場に織り込まれていたことを示唆しています。市場は今後の金利引き下げに関して慎重なメッセージに焦点を当てており、通貨における二方向リスクを生み出しています。この政策の不確実性の環境は、GBP通貨ペアにおけるインプライド・ボラティリティの上昇にとって理想的です。 デリバティブトレーダーにとって、これは方向性よりも価格の動きから利益を得る戦略を指し示しています。GBP/USDにおいて、コールオプションとプットオプションの両方を購入するアット・ザ・マネーのストラドルやストラングルを購入することは理にかなったアプローチです。これらのポジションは、新年に向かってのいずれの方向への重要な価格変動から利益を得ることができます。 金利市場を見てみると、SONIA先物のフォワードカーブは次のインフレと雇用報告に非常に敏感になるでしょう。票決の分裂は、2026年2月と3月の会議の価格設定が不安定であることを意味しています。次の金利引き下げのタイミングに対する期待の変化を取引するためのカレンダースプレッドの機会が見られます。 BoEが緩和政策をとる一方で、2026年には米国連邦準備制度がさらに積極的に金利を引き下げると見込まれています。CME FedWatch Toolのデータは、来年において連邦準備制度から100ベーシス・ポイント以上の引き下げが市場に織り込まれていることを示しており、BoEの道筋ははるかに浅いです。この政策の乖離は、ポンドのドルに対する下に制限をかけ、重要な下落時におけるGBP/USDのロングポジションを魅力的な相対価値取引としています。

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