EUR/JPYペアは、日本の財政見通しに対する懸念が高まる中、183.00近くに留まっています。日本の高市早苗首相は、経済成長を改善するための過度な引き締めとは対照的に、積極的な財政政策を推進しています。 前回のセッションで0.51%の上昇を記録した後、EUR/JPYはアジア市場で約182.90で取引されています。日本円は日本の財政の見通しに対する懸念から圧力を受けています。

財政政策と経済成長

高市氏は、企業利益の改善や賃金上昇を通じた持続可能な財政政策と経済成長を強調しました。高インフレの中で、日本銀行が政策金利を25ベーシスポイント引き上げて0.75%にする場合、円は強くなる可能性があります。 市場参加者は、来年の政策に関するヒントを得るために日本銀行の植田和男総裁の発言に注目しています。7月までに1%までの利上げが予想されています。ユーロはユーロ圏のインフレが緩和されているため強くなっており、欧州中央銀行の介入の必要性が減少しています。 今後のECB12月政策会議では現状維持が予想され、クリスティーヌ・ラガルド総裁は来年にかけて金利を変更しない見込みです。 日本銀行は、インフレが目標の2%を上回り、給与の見通しが増加する中で、2024年から超緩和的な金融政策を転換しています。過去の日本銀行の政策は円を弱くしましたが、2024年には通貨を安定させるための政策調整がありました。

日本銀行の金利決定

日本銀行の金利決定が明日予定されている中、0.75%への25ベーシスポイントの利上げは市場に織り込まれています。したがって、私たちは植田総裁の前向きな指針に注目しています。これが今後数週間の円の動向を決定することになるでしょう。もしも一時的な停止や緩和的なトーンの示唆があれば、円はさらに弱くなり、EUR/JPYは上昇する可能性があります。 この見解を支持するために、2025年末の観点から最近のデータを見てみます。2025年11月の日本のコアCPIは2.7%であり、日本銀行の動きを正当化していますが、政府の緩和的な財政政策から生じるインフレ圧力も浮き彫りにしています。一方、2025年11月のユーロ圏HICPインフレの速報値は2.3%であり、欧州中央銀行は自信を持って金利を維持し、さらなる緩和の終了を示唆しています。 このような状況から、多くのトレーダーは円に対する「事実を売る」イベントにポジションを取っている可能性があります。私たちは、植田総裁が明日驚くようなタカ派の発言を行えば利益を得ることができる短期のEUR/JPYプットオプションでの動きを見ています。この戦略は、日本銀行が政府の支出計画に対抗するために厳しい姿勢を示すことを望むという仮説に基づいています。 一方で、日本の財政に対する懸念によって引き起こされた円安の基本的なトレンドは依然として強力な力を持っています。日本銀行からの緩和的な失望を予期しているトレーダーは、EUR/JPYコールオプションを保持するか購入する可能性があります。これは、近い将来にこの利上げが「一度きり」のものであると市場が結論付け、ペアが183.00を超えるシナリオを活用することになります。 より広範なオプション市場を見てみると、会議の前にEUR/JPYのインプライド・ボラティリティが上昇しており、不確実性を反映しています。これは、どちらの方向でも大きな価格変動から利益を得るストラドルのような戦略が利用されていることを示唆しています。このアプローチは方向性を予測することを避け、会議後の動きが重要になることに賭けています。 今後数週間は、初期の反応の後も金利差が鍵となるでしょう。0.75%への利上げがあっても、日本の金利はECBの金利である3.75%を大きく下回っており、2024年と2025年初頭の一連の利下げ後に安定しています。この大きなギャップは、円を売ってユーロを買うキャリートレードを魅力的な戦略とし続けるでしょう。

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