連邦公開市場委員会（FOMC）は、連邦基金金利を25ベーシスポイント引き下げ、これで3回連続の決定となりました。金利は3.50%から3.75%となり、2022年9月以来の水準に達しました。 委員会内には意見の相違があり、3名のメンバーが反対票を投じました。スティーブン・ミラン氏は50ベーシスポイントの引き下げを望んでおり、オースタン・グールスビー氏とジェフリー・シュミット氏は引き下げに反対しました。

FOMCの予測

金利決定に加えて、FOMCは四半期ごとの予測の要約でドットプロットを発表しました。このプロットは、前の四半期から変更がないことを示し、2026年に3.44%に、2027年に3.1%に引き下げるのみが予測されています。 発表後、株式市場は混合した反応を示し、ナスダックは70ポイント下落しました。S&P 500は9ポイント上昇し、ダウ平均は約290ポイント上昇しました。 FOMCは、雇用リスクの上昇や継続的なインフレ懸念を強調しました。適切な準備金供給を維持するために、短期国債の購入が開始されます。また、経済成長の予測は2026年に2.3%、2027年に2.0%に上方修正されました。インフレと失業率の期待も2027年に若干の改善が見られました。

市場の反応

委員会の分裂した投票と慎重なドットプロットは、すでにボラティリティ市場に反応を引き起こしています。発表以来、予想されるボラティリティを測るVIX指数は約14から16.5を超えるまで急騰しました。これは、トレーダーが主要な指数のストラドルやストラングルのようなオプションを購入して、今後数週間で予想される価格の変動から利益を得ることを考慮すべきであることを示唆しています。 最も重要な情報はドットプロットで、2026年と2027年における金利引き下げのペースが市場の予想よりも遅くなることを示しています。この会議の前、金利先物は来年に少なくとも2回の引き下げの可能性が高いことを示唆していました。トレーダーは、これらのより攻撃的な金利引き下げの期待に対抗するために、2026年末に関連した担保付きオーバーナイトファイナンス金利（SOFR）に結び付いた先物契約を売ることを考慮すべきです。 市場の反応には明確な乖離が見られ、ダウ平均は上昇した一方で、テクノロジー重視のナスダックは下落しました。これは、長期金利の上昇懸念から成長株が苦しむ一方で、堅調な経済と即時の借入コストの低下から利益を得るバリュー株へのローテーションを示しています。これは2023年末に見られたパターンに似ており、産業や金融ETFのコールオプションを使用し、テクノロジーセクターのファンドに対してプットを購入するペアトレードが効果的である可能性を示唆しています。 連邦準備制度の雇用に対する下振れリスクの上昇に関する声明は、今後の経済データをさらに重要なものにしています。特に、2025年11月の非農業部門雇用者数が期待よりも若干低い155,000人となった後、次回の非農業部門雇用者数報告を注意深く見守る必要があります。労働市場のさらなる弱さの兆候があれば、連邦準備制度は慎重な姿勢を放棄する可能性があり、これらのデータ発表直前に行われたオプション取引は特に効果的となるでしょう。 委員会の短期国債購入計画は見逃してはいけない重要な詳細です。この行動は、銀行システムに十分な流動性を維持することを目的としており、短期の借入コストを安定させるのに役立ちます。これは、連邦準備制度が短期市場のストレスを防ぐことに焦点を当てていることを示しており、長期金利が不確実であっても、イールドカーブの前端での安定性を支持する理由となります。

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