連邦準備制度は、12月の会議後にフェデラルファンズの目標レンジを3.50%–3.75%に引き下げることを決定しました。この決定は、労働市場の徐々な冷却に続き、高いインフレがもたらす課題を反映しています。フェデラル・リザーブ議長のジェローム・パウエルは記者会見中に、この決定に対する広範な支持を強調し、経済は現在「熱を帯びている」わけではないと述べました。 連邦公開市場委員会（FOMC）は利下げの一時停止を示唆し、引き続き高いインフレと穏やかな経済成長に対する懸念が存在しています。米ドルは一部下落し、ユーロや日本円などの主要通貨に対して下落しましたが、連邦準備制度の声明には国債の管理購入を開始する計画が含まれていました。

経済予測の概要

連邦準備制度の経済予測の概要では、2025年末までにフェデラルファンズ金利が3.6%になると予想しています。2026年と2027年には25ベーシスポイントの金利引き下げが期待されており、2026年には失業率が4.4%に達すると予想されています。これらの予測は、今後の適切な金利の経路に対する異なる見解を示しており、他の通貨に対する米ドルの動きに影響を与えています。 市場参加者は、連邦準備制度の12月の金利発表に注目しています。連邦委員会内の異なる意見が25ベーシスポイントの利下げの予測を引き起こしています。これは成長とインフレの予測が進化している中で、特にインフレと労働市場に関するパウエル議長の指針に注意を向ける必要があります。 連邦準備制度の利下げ決定は予想されていましたが、労働市場に対する懸念が明確に進展したことが私たちにとって最も重要なシグナルです。公式声明には「範囲とタイミング」というフレーズが含まれるようになりましたが、記者会見では別のストーリーが語られています。連邦準備制度はインフレよりも失業率の上昇を心配しており、これが今後の戦略を導いています。 私たちは雇用データに非常に注意を払わなければなりません。これは今や政策の主要な推進要因となっています。先週、失業保険の請求が23万人に増加したことは、連邦準備制度の市場冷却の見解を支持しています。2025年11月の雇用報告では、前月の下方修正を伴い、雇用増加がわずか15万人であったことが示されており、パウエルの「雇用成長が過大評価されている」というコメントを裏付けています。

市場のボラティリティと雇用データ

このデータに対する大きな依存は、今後の雇用リリース周辺での市場ボラティリティの増大を予期する必要があります。2025年10月の最新のJOLTS報告では、求人件数が850万件に減少しており、労働市場の緩和の証拠が蓄積されています。この不確実性を取引するためにオプションを使用することを検討すべきです。VIXが現在約16で推移している中、次の主要なデータ発表で急激な動きが予想されます。 連邦準備制度は実質的に現在のインフレ数字を超えて見ている許可を私たちに与えています。2025年11月のコアCPIが年率3.8%を示しているにもかかわらず、パウエルは関税が状況を歪めていると明言し、根本的なトレンドは管理可能であるとしました。もし選択肢が弱い労働市場とわずかに2%を超えるインフレの間であれば、連邦準備制度は雇用を支持することを選択するでしょう。 この環境は米ドルには弱気であり、既にDXY指数が99.00を下回っていることからも明らかです。雇用リスクに焦点を当てた中央銀行は、通貨に対して下押し圧力をかけ続けるでしょう。さらにドルの弱含みに対してポジションを取るために、EUR/USDやAUD/USDなどの通貨ペアに対するコールオプションの購入を検討すべきです。 国債利回りの低下は、債券市場がこのハト派の姿勢を織り込んでいることを示しています。私たちは金利先物を使って、連邦準備制度が2026年に現在の予測よりもより積極的に利下げしなければならないと賭けることができます。この見解への主なリスクは、雇用データの突然の逆転ですが、今のところ最も抵抗の少ない道は低金利に向けてポジションを取ることです。

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