ユーロはスイスフランに対して下落取引されており、EUR/CHFはトレーダーがスイス国立銀行（SNB）の木曜日の金融政策決定を待つ中、3ヶ月ぶりの高値に近づいています。現在、EUR/CHFは約0.9380で、9月上旬以来のピークに接近しています。 SNBは3回連続で金利を0.00%に据え置くと予想されています。ロイターの調査によると、40人のエコノミストのうち38人が変更なしを予測しており、2人が-0.25%を予測しています。さらに、25人のエコノミストのうち21人は、政策金利が2026年末まで0.00%のままであると見込んでいますが、数名は来年の利下げの可能性を考えています。

インフレと金利期待

9月の会合で、SNBはインフレが0-2%の目標の下限に近づいていることを示し、現在の政策設定は適切であると判断しました。インフレ圧力が緩和されているにもかかわらず、負の金利に戻る可能性は低いとされています。 ユーロに関しては、欧州中央銀行（ECB）は12月18日に金利を据え置くと予想されています。最近のECBの議事録では、現在の政策スタンスを維持することに対する全会一致の支持が示されており、それは安定的と描写されています。ECB当局者は、変更を検討する前に12月の更新された予測を待つ意向を繰り返し表明しています。 EUR/CHFクロスは約0.9380の3ヶ月ぶりの高値付近にあり、私たちの注目はSNBの木曜日の金利決定に集中しています。2025年11月のスイスのインフレが1.4%と穏やかだったことから、SNBが政策金利を0.00%に保つとの期待がしっかりと根付いています。これは、中央銀行のフォワードガイダンスが決定そのものよりも重要になるシナリオを生み出しています。 我々は、トレーダーがSNBのトーンに驚くべき変化に備えて短期オプションを検討すべきだと考えています。暗示的なボラティリティが相対的に低いためです。ホールドが織り込まれている一方で、フランの持続的な強さに関する懸念の兆候があれば、EUR/CHFは上昇し、近くのコールオプションが魅力的になる可能性があります。逆に、タカ派の驚きは、可能性は低いものの、大幅な下落を引き起こし、プットオプションの保有者に利益をもたらすでしょう。

欧州中央銀行会合の期待

12月18日の欧州中央銀行会合に目を向けると、特に11月のユーロ圏インフレが2.8%に緩和された後、一定の金利据え置きが期待されています。ECBの預金金利が2.75%で、SNBが0.00%と比較すると、重要な金利差が残ります。このポジティブキャリーは、フランに対して長期的にユーロを持つことが、利回り重視のトレーダーにとって根本的に魅力的な戦略であることを続けています。 私たちは、過去2年間で馴染みのあるプレイブックを見ています。これは2023年末や2024年全体に見られたパターンに響いています。SNBは、輸出主導型経済を害さないために、目標の下限におけるインフレを高く許容する姿勢を一貫して示しています。この歴史的前例は、EUR/CHFの抵抗の少ない道が上昇または横ばいであることを示唆しています。

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