USD/JPYペアは、日中の高値156.40から下落し、156.10付近で安定していますが、依然として0.12%の増加を維持しています。市場の動向は、日銀の上田和夫総裁がインフレ加速に応じた政策の正常化に対する銀行のコミットメントを再確認した後に変化しました。 日本の円は、日本のQ3 GDPデータが0.6%の収縮を示し、当初の予想の0.4%を上回ったにもかかわらず、日銀の金利スタンスから支援を受けています。この経済の低下は、財政支出の大幅な拡大を目指す高市早苗首相の計画を支え、将来の金融引き締めの決定に影響を与えるかもしれません。

経済と自然の圧力

この地域ではマグニチュード7.6の地震が発生し、政府は避難命令とJMAによる津波警報を発出しました。これにより円への圧力が加わっています。一方で、弱い労働需要と持続的な価格圧力の中で、連邦準備制度理事会（FRB）の今後の会合に対する期待が高まっています。 連邦準備制度の金利決定は年に8回行われ、インフレと雇用のバランスを保っています。金利の引き上げは、外国資本を引き寄せることにより米ドルを強化し、一方で金利の引き下げは資本がより高いリターンの地域に向かうため、米ドルを弱体化させることが一般的です。次回の発表は2025年12月10日に予定されており、コンセンサスの金利は3.75%です。 今後の数週間にわたって明確な政策の相違が見られるでしょう。マーケットは、FRBによる25ベーシスポイントの金利引き下げを完全に織り込んでおり、これは米ドルには根本的にネガティブです。これは、日本銀行とは対照的で、上田総裁はより高い金利に向けての道筋を示し続けており、円を支えるべきです。

市場のボラティリティと戦略的ポジショニング

しかし、円の強さには注意が必要です。日本経済は弱さを示し始めており、最近のQ3 GDPの改定は0.6%の収縮を示しました。また、月曜日の大規模な地震は、更なる経済的な逆風を生むでしょう。これらの要因は、日本銀行がそのハト派的な約束に従ってすぐに行動するのを妨げるかもしれません。 この不確実性は、インプライドボラティリティを高めており、マーケットに反映されています。CBOE日本円ボラティリティ指数（JYVIX）は、過去1週間で15%を超える上昇を見せ、14ヶ月ぶりの高水準に達しました。これは、通貨介入の懸念があった2024年10月以来見られなかったレベルです。このことは、市場が大きな価格変動に備えていることを示唆しており、オプション戦略が特に重要です。 明日のFRB会合の焦点は、金利の引き下げそのものではなく、経済予測や声明になるでしょう。アメリカのコアPCEインフレがこの四半期の間、3.4%で保持されているため、FRBの将来のガイダンスは予想よりもハト派的でないかもしれません。これが「一度きり」の引き下げであるとの示唆があれば、急激な反転を引き起こし、米ドルを押し上げるかもしれません。 この背景を考慮すると、予想されるボラティリティから利益を得る戦略を検討する必要があります。FRBがさらなる金利引き下げを示唆し、日本銀行が堅持し続ける場合に備えて、USD/JPYプットオプションを購入することを考えています。しかし、ペアが2024年に日本当局からの verbal interventionを引き起こした水準に近づいていることを認識し続ける必要があります。

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