Netflixは、Warner Bros. Discovery Incを720億ドルの現金と株式の取引で買収する計画を発表しました。これにより、Warner Bros.の評価額は1株あたり27.75ドルとなります。これは、VodafoneのMannesmann買収やDisneyの21世紀フォックスの710億ドルでの買収と並ぶ、メディアにおける最大の取引の一つです。 この大規模な取引にもかかわらず、発表後にNetflixの株価は2%以上下落し、過去1か月で6%以上減少しました。この懸念は、AOLとTime Warnerのような過去の大規模買収が失敗した事例や、サブスクリプション価格の上昇による収益への影響から生じています。

規制および財務上の懸念

米国およびEUの規制当局からの実行上の複雑さと規制の監視は、取引の完了を12〜18か月遅らせる可能性があり、独占の懸念を高めています。もし失敗した場合、NetflixはWarner Bros.にほぼ60億ドルを支払う必要があります。年間20億〜30億ドルのコスト削減の可能性は、ステークホルダーを安心させていません。 それでも、この取引はNetflixに強力なバックカタログと熟練した映画制作チームをもたらし、映画とテレビでの優位性を強化する可能性があります。とはいえ、ParamountやDisneyのような他のストリーミング競合も株価が下降しているため、これはより広範な市場の懸念と競争圧力を示唆しています。Netflixの最新の動きは世界的なリスク意欲や米国の指標に影響を与えています。 発表は今後12〜18か月の間に大きな不確実性を生み出し、オプショントレーダーにとっては主要な環境となっています。Netflixの30日間のインプライド・ボラティリティは60%以上に急上昇し、最近の52週平均のほぼ2倍に達しています。これは、市場が規制レビューに関するニュースの進展に伴い、大幅な価格変動を織り込んでいることを示しています。 即座の株価の否定的な反応を受け、トレーダーは保護的戦略を検討している可能性が高いです。特に2026年中頃に満期のプットオプションを購入することで、取引が破綻するリスクに備える手段となります。2018年のAT&TとTime Warnerの合併の困難さを振り返ると、規制の戦いが株にどれほど長く有害であるかがわかります。

より広範な市場への影響

この取引の不確実性は、より広範な市場にとって敏感な時期に発生しています。11月の雇用報告書のように賃金成長が3.8%に落ち着くといった最近のデータは株式を支えていますが、このNetflixのニュースは企業特有のリスクを持ち込みます。このような大型株のさらなる下落は、指標が年末の利益を確保しようとする中でセンチメントを悪化させる可能性があります。 現在のWarner Bros. Discoveryの株価は、27.75ドルの買収価格を下回って取引されており、合併アービトラージの機会を創出しています。トレーダーはWarnerの株を購入し、同時にNetflixの株をショートするか、オプションを使用して類似のポジションを構築する可能性があります。これは、取引が最終的に承認され、価格差が縮まるという賭けです。

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