ダウ・ジョーンズ工業株平均は48,000前後で停滞した後、約100ポイント下落しました。この市場の一時停止は、次回の連邦準備制度理事会の金利決定に注目が移る中でのことでした。 市場は、来週連邦準備制度からの3回目の金利引き下げを期待しており、四分の一ポイントの引き下げの確率は90%に近いです。最近のデータは、米国の労働市場に問題があることを示唆しており、さらなる金利引き下げへの高い期待が表れています。

雇用市場への懸念

チャレンジャーの雇用削減は11月に71.3Kに減少しましたが、昨年の同時期と比べて24%高いため、依然として懸念材料となっています。年初からの雇用削減は117万人に達し、景気後退以外での記録的な高水準の一つとなっています。 連邦準備制度は、個人消費支出価格指数の発表前に会合を開きます。このデータは古くなっているものの、大幅な上昇が見られれば、さらなる金利引き下げの判断に影響を与える可能性があります。 連邦準備制度の金融政策の手段は、インフレと失業を管理するために金利を調整することです。危機的状況下では、連邦準備制度は国債を購入して経済に資金を注入する量的緩和を使用します。 量的引き締めは逆のプロセスで、国債購入を停止し、通常は米ドルの価値をサポートします。これらの戦略的調整は、経済の安定を維持するために重要です。

市場の期待

連邦準備制度の金利決定が12月10日に迫る中、市場は圧倒的に四分の一ポイントの引き下げを織り込んでいます。先物市場は90%近い確率を反映しており、連邦準備制度が弱まる経済を支えるために行動するとの強い合意を示しています。これは来週に向けて明確で、しかし混雑する可能性のある取引環境を作ります。 緩和的な金融政策への期待は、公式データの到着が遅れていても、労働市場の悪化によって後押しされています。チャレンジャーが報告した117万人の年初からの雇用削減は衝撃的で、2023年の景気減速で見た水準を上回り、宣言された景気後退以外での最悪の年の一つとなっています。この弱さが、連邦準備制度が3回連続で金利を引き下げざるを得ない主な理由であると私たちは考えています。 金利引き下げの高い確実性を考慮し、米ドル安と低金利から恩恵を受ける取引を検討する必要があります。これには、S&P 500などの主要株価指数のコール・オプションを購入することや、米ドル指数（DXY）のプットを購入することが含まれます。これらのポジションは、通常、低い借入コストが株式評価を押し上げ、ドルの魅力を減少させるため、利益を得る可能性があります。 ただし、期待が高まる中、連邦準備制度が金利を据え置く意外な決定を下すリスクが大きいです。低コストのヘッジ手段として、SPYやQQQ ETFのアウト・オブ・ザ・マネーのプットオプションを購入することが考えられます。これは、タカ派の意外な発表があった場合に市場が売られるときに大幅に評価されるでしょう。金利引き下げが行われない可能性は10%と少ないですが、潜在的な市場反応は厳しいものになるでしょう。 金利決定そのものを超えて、2026年初頭の政策に関する手がかりを得るために、連邦準備制度のフォワードガイダンスに注目する必要があります。声明がしばらくの間、この金利引き下げが最後であることを示した場合、金利引き下げが行われても「噂の購入、ニュースの売却」というシナリオが見られる可能性があり、ドルが上昇し、株式が売られるかもしれません。記者会見で使用される言語は、新しい年のポジショニングにとって重要になるでしょう。 この環境は、金のような利息を生まない資産にも支えられています。金価格はすでに1オンスあたり4,200ドル近くの記録的な高値を維持しています。連邦準備制度からの明確なハト派の姿勢は、国債利回りが低下するにつれて金価格をさらに押し上げる可能性が高いです。私たちは、国債ETF（TLT）のオプションにも注目しており、連邦準備制度の将来の金利方針に非常に敏感であると考えています。

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