ロイターの調査によると、連邦準備制度理事会は12月10日の会合で金利を25ベーシスポイント引き下げ、3.50%-3.75%の範囲にする可能性が高いとされています。調査に参加した108人の経済学者のうち89人がこの金利引き下げを予想しています。 さらに、2026年第1四半期には、連邦準備制度がフェドファンド金利を3.25%-3.50%の範囲にさらに引き下げる可能性があるとの予測があります。この予測に賛成する経済学者は100人中50人です。これらの潜在的な変化は市場に影響を与え、ドル指数はわずかに0.02%上昇しているものの、5日間続いた下落から脱却していません。

米ドルのパフォーマンス

米ドルの主要通貨に対するパフォーマンスは、ニュージーランドドルに対して最も強さを示しました。この日は、日本円に対して0.09%、オーストラリアドルに対して0.10%上昇しました。一方、カナダドルに対しては0.15%下落しました。 その他の変動としては、ポンドとスイスフランに対しては0.00%の変化が見られ、ユーロに対しては僅かな0.01%の下落がありました。このデータは、潜在的な政策の変化の中での外国為替市場の現在のトレンドを示しています。 12月10日の25ベーシスポイントの金利引き下げが広く予想されているため、このイベントは大部分が市場に織り込まれていると見ています。CME FedWatchツールもこれを確認しており、この動きが90%を超える確率で予想されています。そのため、私たちの焦点は連邦準備制度のフォワードガイダンスに移っています。重要なポイントは、公式の声明がさらなる引き下げが近くにあることを示唆するかどうかです。

市場の反応と戦略

米ドルの最近の5日間の下落は、トレーダーたちが低金利を予想して通貨を売っていることを確認しています。2019年にも同様のダイナミクスが見られ、連邦準備制度が「中間サイクル調整」を始めた際、ドルはその後数ヶ月で弱くなりました。これは、連邦準備制度がタカ派の驚きを持ってこない限り、ドルの抵抗が最も少ない道は下に向かうことを示唆しています。 2025年11月の最近のデータでは、コアPCEインフレが2.8%に低下し、非農業部門雇用者数の成長が鈍化していることが示されているため、さらなる緩和の正当性が高まっています。私たちは、連邦準備制度が2026年第1四半期に再び金利を引き下げる必要があるという期待に基づいてポジショニングを行っています。これにより、2026年3月の会合に紐づいた先物契約が市場のセンチメントを測る焦点となります。 株式デリバティブにとっては、この見通しは支援的であり、金利が低下すると通常株価が上昇します。S&P 500はすでに先月3%以上上昇しており、これはこの政策の変更を先取りしている動きと見ています。連邦準備制度が期待に応え、大きな驚きがない場合、VIXで計測される暗黙的ボラティリティは発表後に低下することを期待しています。 通貨オプション市場では、会合前にEUR/USDやUSD/JPYの主要通貨ペアで暗黙的ボラティリティが高まっています。これは、発表後のボラティリティの低下から利益を得る戦略の機会となります。ドルの持続的な下落を予想しているトレーダーは、特に欧州中央銀行が金利を据え置く中でユーロのコールオプションを検討しています。

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