米国の金融政策の期待は過度に攻撃的と見なされ、政治的要因がより緩やかな政策を促進する可能性があり、米ドル（USD）に影響を与えている。トランプによる連邦準備制度（Fed）の構成への影響や地域の委員長のための居住要件の提案は、来年の連邦公開市場委員会（FOMC）のバランスを変えることになる。

期待のギャップ

市場の期待と連邦準備制度の政策金利に関するいくつかの予測との間にギャップが存在している。Fedファンド先物は2026年までに政策金利が3％になることを示唆しているが、一部ではそれが2.5％に近いと予想されている。中央銀行の政策が政治的圧力に屈する可能性があると考えられ、必要以上に金融政策が緩和され、USDに悪影響を与えると言える。 トランプ大統領はFedのリーダーシップに変更を加え始めているが、彼の影響は限定的であり、FOMCの投票に影響を及ぼすのは少数派に過ぎない。最近のクック総裁の解任に関する試みは法的な介入に妨げられている。 米国の財務長官スコット・ベッセントは、地域のFed総裁候補に居住要件を義務付ける新しい規則を支持している。この規則が施行されれば、現在の三人の総裁がこの条件を満たさないため解任の可能性があり、これらの総裁は政策スタンスが最も攻撃的であった。 未来の金利に対する市場の価格設定と私たちの予想との間には、ますます大きなギャップが見える。Fedファンド先物は2026年末までに政策金利が3％に達すると見込んでいるが、政治的圧力が中央銀行に必要以上の緩和政策を強いると予想され、私たちは目標を2.5％に近いと考えている。このシナリオは米ドルに対してネガティブである。 最新の2025年11月のインフレデータは、よりハト派な進路を支持するもので、消費者物価指数（CPI）は前年比で2.8％に低下している。この穏やかなインフレは、連邦準備制度が政治的影響に屈する余地を与えるかもしれない。その結果、米ドル指数（DXY）はすでに軟化し、最近の高値の近くの108から106.5周辺で取引されている。

弱いドルに向けてのポジショニング

米国大統領のFed理事会に同盟者を置こうとする努力はよく知られているが、新しい規則はこの変化を加速させる可能性がある。地域のFed総裁のための居住要件の提案は、委員会の最もハト派なメンバーのいくつかを失格にするかもしれない。この規則が実施されれば、2026年半ばまでにFOMCの投票多数のハト派傾斜が顕著になる可能性がある。 この見通しを踏まえると、トレーダーは弱いドルに備えたポジショニングを検討すべきである。2026年の第1四半期および第2四半期におけるEUR/USDのアウトオブザマネーコールオプションの購入は、ドルの潜在的下落から利益を得るための低プレミアムな方法である。この戦略は、ドルの下落と外国為替のボラティリティの増加の両方から利益を得ることができる。 この見解を表現するために金利デリバティブも検討すべきである。CMEのFedWatchツールは、2026年3月までに金利引き下げの可能性を40％と示しており、これは長期の先物契約には十分反映されていない。2026年末のSOFR先物を購入することは、市場が現在予想しているよりも金利が低くなる賭けをする直接的な方法となる。 Fedの経済的任務と政治的圧力との間の緊張は不確実性を生み出しており、オプションの価格設定を安く見せている。主要通貨ペアのインプライド・ボラティリティは、Fedにおける政治的な状況が変化しているにもかかわらず、歴史的最低の近くに位置している。ストラドルを通じて長期のボラティリティポジションを確立することは、これらの新しい動態を市場が消化する中で有利となる可能性がある。 私たちは1970年代のように、政治的圧力がFed議長アーサー・バーンズにかかり、過度に緩和的な金融政策につながるのを見てきた。その期間は持続的なドルの弱さと高インフレをもたらした。現在の状況は、同様のパターンが出現する可能性を示唆しており、デリバティブトレーダーにとって明確な機会を生み出している。

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