米中貿易協定は2026年の関税不確実性を軽減し、政策担当者が国内需要とイノベーションに焦点を合わせることを可能にしました。中国の2026年のGDP成長目標は4.5-5.0%と予想されており、マクロ政策がこの目標を支援する見込みです。スタンダードチャータードのエコノミストは、全要素生産性の向上と堅調な輸出を理由に、2026年の成長予測を4.6%に修正しました。インフレーションは低水準のままで、以前の1.0%から0.6%に減少する見込みです。 能力削減と投資の安定化、最適な財政資源配分のバランスを取るという課題があります。中国のマクロ政策は成長を支えると予想されており、金融安定性を確保するために「超緩和的」措置は避けられる見込みです。公的な予算赤字は2026年にはGDPの3.8%にわずかに縮小する可能性があり、中央および地方の債券発行は依然として重要なものとなるでしょう。予測される政策金利の引き下げ時期は2026年第2四半期に前倒しされ、2026年第1四半期には25bpsの準備預金率引き下げが期待されています。

中国の第15次五カ年計画

中国の第15次五カ年計画は消費とイノベーションを優先し、新たな成長エンジンが徐々に従来のものに取って代わることを目指しています。特に消費志向および技術主導の新経済は、将来的にGDPのより大きな割合を占めると予想され、物件セクターを上回る可能性があります。 米中貿易協定は重要な発展であり、2025年の市場を重くさせていた主要な不確実要因を取り除きました。この貿易関係の安定は、中国の国内政策にさらに焦点を当てることを可能にし、内部成長を支援する方向に明らかにシフトしています。関税リスクが薄れる中、今後数週間で中国の資産に対するよりポジティブなセンチメントを予想することができます。 2026年第一四半期には準備預金率（RRR）の引き下げが予想されているため、流動性の増加に備えるべきです。中央銀行のこのハト派の動きと、現在予測される非常に低い0.6%のインフレーションは、株式にとって支援的な環境を作り出します。2025年11月の最近のデータでは、公式製造業PMIは49.8と依然として軟調であり、この迫り来る刺激策の考えを強化しています。

市場と人民元

株式デリバティブにおいては、FTSE中国A50やCSI 300などの主要中国指数のコールオプションを検討することを示唆しています。市場はすでにポジティブに反応しており、CSI 300指数は貿易協定の噂が広がり始めてからの過去1か月で8%以上上昇しています。この勢いは、新年に向けての金融政策の緩和の見通しにより続く可能性があります。 人民元の見通しは現在より複雑となっており、通貨オプション戦略が慎重であるかもしれません。貿易協定が支援的な基盤を提供する一方、予想されるRRRおよび政策金利の引き下げは、ドルに対する通貨の上昇を抑えるでしょう。人民元は年の初めの低迷から強化しましたが、金利差が逆風となるため、7.30レベルを超えるのは難しいと見ています。 セクター特有の取引は、消費と技術の新しい成長エンジンに焦点を当てるべきです。物件セクターに関連するデリバティブは避けるべきで、2025年10月時点では不動産投資が前年比で約10%減少しているため、長期的な調整が続いています。その代わり、消費者裁量および人工知能関連の株式のバスケットに対するオプションが第15次五カ年計画の政策方向により適合しています。 大きなリスクイベントが過去のものとなった今、中国資産のインプライド・ボラティリティはおそらく低下しています。これにより、オプションの購入コストが安くなり、2026年初頭の潜在的なラリーに備える手段としてコスト効率の良い方法を提供します。既存のロングポジションでのカバードコールなどの戦略を通じてボラティリティを売ることも、急激なスパイクよりも安定した利益を得る期間に入る場合には魅力的かもしれません。

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