今後のOPEC+会議では、短期的な生産戦略を変更するのではなく、より細かな詳細に焦点を当てることが主な目的であり、石油価格への影響は最小限であると考えられていました。ウクライナに関する和平交渉が市場に影響を与える可能性があり、停戦が制裁の緩和や解除につながるかもしれませんが、迅速な解決は疑わしいようです。 ブレント原油価格は、10月初めから1バレルあたり60ドルから65ドルの間で安定しています。一方、OPEC+は2026年12月まで現行の生産目標を維持する計画であり、任意の生産削減を行っている国々は第1四半期に生産を増加させないこととなっています。したがって、短期的な生産戦略に関する議論は議題から欠落しています。

OPEC+の団結と力

メンバー国への過度な制約は、その国がOPEC+を離脱する可能性を引き起こすかもしれません。これは2年前のアンゴラで発生した状況です。このような結果を避けるために、イラクのような国々に対するわずかな割当量の増加が検討される可能性があります。団結と力を維持することは、同盟の優先事項であるようです。 今週日曜日に開催されるOPEC+会議は、今後数週間の石油価格の主要な推進力になる可能性は低いと考えられます。私たちは、デリバティブトレーダーが本当に注目すべきは、ウクライナにおける戦争を巡る脆弱な和平交渉であると考えています。これらの交渉からの予想外の結果は、カートルの会議よりもはるかに大きなボラティリティの触媒となる可能性があります。 私たちは、ブレント原油が10月初めから60ドルから65ドルの狭い範囲で取引されているのを見守ってきました。これは、市場がOPEC+の供給管理と他の要因をバランスさせているためです。米国のシェール生産の記録的な出力は、エネルギー情報局（EIA）が最近確認したところによれば、日量1350万バレルを超え、価格に対して堅固な天井を置き続けています。この非OPEC供給からの基本的なプレッシャーは、私たちが見ている安定性を強化します。 この市場の平穏はデリバティブの価格設定に反映されており、CBOE原油ボラティリティ指数（OVX）は30未満の数ヶ月ぶりの低水準に下落しています。このような低い暗黙のボラティリティは、横ばいの価格変動から利益を得るオプション売り戦略を近い将来に魅力的なものとしています。しかし、この静かな期間は、地政学的な見出しが変わることで急に終わる可能性があります。

地政学的なサプライズからのリスク

最も即時の下振れリスクは突然の和平合意であり、制裁が緩和される可能性があるため、価格が60ドルのサポートレベルを下回る可能性が高いです。このため、ブレント先物のアウトオブザマネーのプットオプションを安価に保有する価値があると考えています。これは、現在市場が織り込んでいない好ましい地政学的サプライズに対する安価な保険として機能します。 OPEC+内では、グループが団結を優先することを期待しています。これは、2年前の2023年12月に割当 disagreements によりアンゴラがカートルを離脱したことを見てからです。イラクに対するわずかな増加といった調整は、全体的な戦略の変更というよりも、同盟を強固に保つための妥協であると考えられます。これは、会議の結果が2026年第1四半期まで現状を維持することになるという私たちの見解を強化します。

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