洞察 
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要点
- トレーダーは12月10日のFOMC会合で25bpsの利下げの可能性が確認されるか注目している。
- FedWatchが緩和の可能性を71%と示したことで米ドルが下落。
- リスク資産が上昇し、金は4,020ドルのサポートから反発。
数ヶ月にわたる「高水準が長く続く」というレトリックの後、最新の労働統計は、雇用市場が冷え込んでいるものの底堅い状況にあることを明らかにした。遅れて発表された9月のNFPでは、雇用者数は予想の2倍となる11万9000人増加したが、失業率は4.4%に上昇し、4年ぶりの高水準となった。7月と8月の数値の修正値は、全体として景気減速傾向を示唆している。
こうした複雑なトーンにより、FRBは狭い道を進むことを余儀なくされている。ヘルスケアや教育など主要部門での雇用の好調と、継続的な失業保険申請の増加が対照的だ。
この乖離は、インフレが雇用よりも急速に冷え込んでいるとの見方が広まっている背景となっている。
トレーダーは12月の減額を予想
FedWatchの確率は先週、急激に反転した。市場は現在、12月10日のFOMCで25bpの利下げが実施される確率を71%と見込んでいる。これは前日の39%から大幅に上昇している。2026年1月については、トレーダーは25bpの追加利下げの可能性を58%と見ており、緩和が間もなく開始されるとの確信が高まっていることを浮き彫りにしている。
利回り低下は株式市場を押し上げ、ドル相場を圧迫した。2年国債利回りは3.5%に向けて低下する一方、AI関連銘柄とテクノロジー関連銘柄が上昇を牽引した。ビットコインとイーサリアムの売り圧力は弱まり、利回り低下と12月の利下げ期待の高まりを背景に、緩やかな「リスクオン」の動きが広がっている。
リスク選好リターン
S&P 500指数は、ハト派的な見通しと好調な企業業績に支えられ、2週間の下落から反発した。S&P 500構成企業の80%以上が、テクノロジーセクターとヘルスケアセクターの牽引により、利益予想を上回った。
一方、原油価格は57.60ドルのサポートゾーンから反発して安定し、金価格は米ドル安に支えられ4,000ドル近辺で堅調に推移した。
注目すべき主要シンボル
- XAUUSD
- USDX
- SP500
- BTCUSD
- USオイル
今後のイベント
| 日付 | 通貨 | 指標名 | 予想値 | 前回値 | 備考 |
|---|---|---|---|---|---|
| 11月25日（火） | 米ドル | PPI（前月比） | 0.10% | 0.10% | ソフトなデータは米ドルのセンチメントに重くのしかかる可能性がある。 |
| 11月26日（水） | 米ドル | 速報GDP（前期比） | 2.50% | 2.90% | FOMC前に成長の勢いに注目。 |
| 11月26日（水） | 米ドル | コアPCE価格指数（前月比） | 0.20% | 0.20% | FOMCの予想を左右するインフレ指標。 |
| 11月26日（水） | NZドル | 公定歩合 | 2.25% | 2.50% | RBNZは慎重な姿勢を維持すると予想される。 |
| 11月28日（金） | カナダドル | GDP（前月比） | 0.20% | 0.30% | 12月の統計発表を前に、成長の回復によりCADが上昇する可能性がある。 |
今週の主要動向
金（XAUUSD）
- 金は4,020ドルから反発し、3,940ドルから4,075ドルのレンジを維持した。
- 利回りの低下と利下げの可能性の高まりが 4,000 ドル付近でのサポートを支えています。
- 3,940ドルを下回ると3,900ドルが露出する可能性がありますが、抵抗は4,075ドルのままです。
S&P 500（SP500）
- 利下げへの楽観的な見方からハイテク株が上昇し、指数は反発した。
- 利回りが低下する中、トレーダーは方向性の判断材料として6,760の抵抗線を注視している。
- 6,700 を超える買いが継続すれば、年末の上昇への扉が開かれる可能性がある。
USDインデックス（USDX）
- USDXはピークから下落し、サポートとして99.65ゾーンをテストしました。
- ＦＲＢがハト派的な期待を和らげれば、強気な反転が起こる可能性がある。
- PCEが急激に冷え込んだ場合、99.45までさらに下落する可能性が残っています。
ビットコイン（BTCUSD）
- BTCはリスクローテーションの中で下落し、81,700ドルをテストした。
- 統合パターンは、短期的な弱さが継続する可能性があることを示唆しています。
- トレーダーらはサポートを80,000ドル付近、レジスタンスを84,000ドル付近と見ている。
米国石油（USOIL）
- 原油価格は、センチメントの改善に支えられ、57.60ドルから59.80ドルへ反発した。
- 抵抗線は 61.05 ドルにあり、潜在的な引き戻しゾーンは 59.05 ドル付近にあります。
- 市場の焦点は OPEC+ のシグナルと世界の需要データに移ります。
結論
最近の世界的な市場の上昇は、新たなデータというよりも、むしろ連邦準備制度理事会（FRB）の政策姿勢の見直しによるところが大きい。ジョン・ウィリアムズ総裁が政策は「緩やかな引き締め」にとどまっていると発言したことで、短期的な金融緩和への道が開かれ、株式、金、仮想通貨市場全体のリスク選好が再燃している。
12月の利下げ確率が71％に上昇したことから、トレーダーは2026年初頭までの金融政策の道筋を再評価し始めている。
現時点では、データは複雑な様相を呈している。米国の労働市場は引き続き雇用を生み出しているものの、失業率は4.4%に上昇し、失業保険申請件数は2021年以来の水準に達している。インフレリスクは成長率よりも速いペースで後退しているように見え、FRBはより中立的なスタンスへと移行する余地がある。
12月の利下げは市場がすでに織り込んでいる内容の多くを裏付けることになるが、ハト派的な発言を伴う据え置きは依然としてリスク感情を高揚させ続ける可能性がある。
