米国政府は、以前に課された懲罰的関税を引き下げ、その悪影響を認めました。この変化は、政府の予測不可能な性質を考慮すると、今後の経済政策について疑問を投げかけています。 最近の報告によると、EUの当局者は米ドルの資金供給ラインに対する代替案を検討しているとのことです。彼らは、米国以外の中央銀行が財政的ストレスの時に備えて、自国の米ドル準備をプールするよう提案しています。連邦準備制度（Fed）が現在のスワップラインを終了する可能性があり、これが危機時に米ドルの流動性に影響を及ぼすことが懸念されています。

外交政策の緊張

この状況は、米国によって引き起こされた外交政策の緊張を反映しており、他国は米ドルへの依存を再考しています。これは、米ドルの対外的な影響力の道具としての支配力を強調しています。米財務省が「強いドル政策」を約束していることは、通貨の価値を高めるのではなく、グローバルな影響力の拡大を支援しています。 提案された「米ドルプール」は、有限な資源のために危機のシナリオには不十分と見なされています。Fedのスワップラインは、無限の資金を提供できるため、米ドルの不足を管理するのに効果的です。限られた準備金は、中央銀行が米ドルの準備を使い果たす場合に潜在的な波及効果を通じて脆弱性を引き起こす可能性があります。 米国の関税の段階的な撤回は、短期的な市場の安堵を引き起こしていますが、これを安定した政策のシフトではなく予測不可能性の兆候と捉えるべきです。デリバティブ取引者にとって、これは表面的な貿易緊張が緩和されているように見えても、基本的な政治リスクが依然として高いことを意味しています。したがって、暗示的ボラティリティは依然として高いままであり、VIX指数はポジティブな見出しにもかかわらず19の周辺で頑固に推移しています。

米ドルに対する長期的な依存

他の国々も、米ドルに対する長期的な依存を積極的に問い直していることが見受けられ、これは通貨に対する構造的な逆風を生み出しています。新たなEU主導のドル準備プールについての話は現在は効果的ではないようですが、地政学的な亀裂が拡大していることを浮き彫りにしています。この感情は、IMFの2025年第3四半期の最新報告において、ドルの世界準備におけるシェアが58.4%に減少し、緩やかな減少が続いていることとして、徐々に公式データに反映されています。 これにより、即時の金融的ストレスは依然として安全と流動性のために米ドルへの逃避を引き起こす可能性が高いという逆説が生まれます。2020年の危機時には、ドルへの瞬時の駆け込みが記憶に新しく、Fedの通貨スワップラインがグローバルシステムの唯一の効果的なバックストップであったことを思い出します。この現実は、国家が代替案を求める中で、危機におけるドルの支配力を強化します。 これらの矛盾する力を考慮すると、特にドルペアにおける通貨市場でのボラティリティの増加に備えたポジショニングは論理的に思えます。ドルの避けられない安全資産としての役割と、緩やかなドル脱却の傾向の間の緊張は、複雑な取引環境を生み出します。これは、市場の崩壊から利益を得ることを目的としたストラクチャーが、特定の方向性ではなく、より適切である可能性を示唆しています。

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