ECBとインフレ懸念

欧州中央銀行はユーロに対して限られた励ましを提供し、副総裁のルイス・デ・ギンドスはインフレのターゲットに向けた収束を期待しているとのことでした。ECBはユーロ圏の財政状況を主な懸念材料として挙げており、インフレリスクは別のECB関係者であるスレイペン氏によればバランスが取れているとのことです。 欧州委員会の最新の成長予測は、経済の進展が混在していることを示しています。ユーロ圏のGDP成長に対する期待は調整され、2025年には1.3%の上昇が見込まれ、2026年には1.2%の予測となっています。今後の焦点はインフレデータに移り、英国の消費者物価指数とユーロ圏の調和された消費者物価指数が水曜日に発表される予定です。 私たちはEUR/GBPが今年の最高点に達した後、英国の金利を引き上げるタカ派の銀行とより中立的な欧州中央銀行の対立により、後退している様子を目にしています。このトーンの違いは、ポンドがユーロに対して引き続き強くなる可能性があることを示唆しています。これは今後数週間の明確なテーマを設定しています。 この見方を具体化するために、2025年10月の最近のデータでは、英国の消費者物価指数（CPI）インフレが3.1%と頑固に高止まりしており、銀行の2%のターゲットを大きく上回っています。一方、ユーロ圏の調和された消費者物価指数（HICP）は2.4%と低く、ECBにとってより忍耐を持つ余地を与えています。この統計的なギャップは、英中央銀行がECBよりも長く引き締めを維持する必要があるという考えを支持しています。

市場のボラティリティの中でのリスク管理

英国とユーロ圏の重要なインフレデータが11月19日水曜日に発表される予定であり、短期的なボラティリティの大幅な上昇が予想されています。これは、データの結果に関わらず、大きな価格変動から利益を得るためにEUR/GBPでストラドルまたはストラングルを購入する機会となります。市場はこの発表の当日、70ピップス以上の動きを見込んでおり、これは歴史的に高いです。 今週以降、11月26日の英国予算はポンドに対する別の重要なイベントリスクを導入します。この日以降に満期のオプションの暗示ボラティリティはすでに上昇しており、市場は英国の財政政策に対する不確実性に備えている様子が伺えます。これを利用してカレンダースプレッドを構築し、より短期のボラティリティを売り、予算発表を捉えるためにより長期のボラティリティを購入することができます。 基調としてはEUR/GBPが下落する方向にあるようで、プットオプションやプットスプレッドを通じてポジショニングすることが効果的かもしれません。プットスプレッドを使用することで、プットを購入し、より低い行使価格で別のプットを売るというコスト効果の高い方法でこの見方を表現し、リスクを制限することができます。これは、ペアが非常に強いラリーから来たばかりであるため、賢明な判断と言えます。 2022-2023年のインフレ高騰期を振り返ると、明確な政策の道筋が整ったように見えても、サプライズデータが急激で厄介な反転を引き起こす可能性があったことがわかります。したがって、EUR/GBPに関するベアポジションは、確定したリスクと共に管理する必要があります。この期間からの重要な教訓は、中央銀行の指針が非常に迅速に変化する可能性があるということでした。

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