クリーブランド連邦準備銀行のベス・ハマック総裁は、米国経済が驚異的な回復力を示しているものの、サービスインフレと関税の潜在的影響についての懸念が残っていると述べました。失業率は現在高水準にあり、インフレ圧力を軽減するためには金融政策がやや制限的である必要があり、これが次の2～3年間は目標を上回り続ける可能性があるとのことです。 雇用市場は均衡を保っているようですが、雇用が軟化する課題も見られます。ハマック氏は、政治が金融政策の決定に影響を与えないことを強調しました。関税が来年に向けてインフレを引き上げる可能性がある一方で、人工知能が経済の評価にどのように影響を与えるかは不明です。中立金利は上昇傾向にありますが、現在の金融政策は経済パフォーマンスに対して限られた抑制を示しています。

通貨の変動

米ドルは主要通貨に対して様々なパーセンテージの変動を示しており、カナダドルに対しては最も強くなっています。提供された表はこれらの動きを示しており、通貨の変動を理解するのに役立ちます。パーセンテージの変化は通貨間の比較のために記載されており、外国為替市場での強弱の変化を示しています。 金融政策がほとんど制限的でないという見方に基づいて、私たちは金利の引き下げをすぐには期待すべきではありません。連邦準備制度は、持続的なサービスインフレと新たな関税により、インフレが今後2～3年間目標を上回り続けると考えています。これは、中央銀行が物価圧力を制御しないように金利を安定させることを示唆しています。 この見通しは2025年10月の労働省の最近のデータによって強化されており、コアインフレは前年比で3.9%と頑固に推移しています。経済が回復力を示している一方で、Fedは多くの人々にとってインフレが依然として逆方向に動いていると認識しています。これにより、金融条件を長期間厳しく保つ必要性が生まれます。 雇用状況はFedが制限的な立場を維持するための根拠を提供します。最新の非農業部門雇用者数報告では、先月経済が145,000の雇用を追加し、失業率が4.1%に上昇したことが示されており、これはFedが最大持続可能水準と考える水準に近いです。この軟化は政策が一定の影響を与えていることを示していますが、Fedが緩和を始めるほどの弱さではありません。

金利トレーダー

金利トレーダーにとって、この環境は2026年まで高水準を維持することから利益を得るオプション戦略を利用することを示唆しています。フェデラルファンド金利が1年以上5.25%から5.50%の範囲に保たれているため、今後6ヶ月での大幅な金利引き下げに賭けることはますますリスクを伴います。Fedが雇用市場の刺激よりもインフレとの戦いを優先する限り、イールドカーブはフラットまたは逆転したままになる可能性が高いです。 強い米ドルは、今日、ほとんどの主要通貨に対して上昇し続けます。タカ派のFedは、より弱い経済状況により金利を早期に引き下げざるを得ないかもしれない他の中央銀行と対照的です。カナダドルやユーロに対して米ドルのさらなる強さに賭けるために通貨オプションを使用することができます。 制限的な政策が株式に逆風となることを考えると、ヘッジ戦略が重要です。S&P 500のような主要指数に対してプットオプションを購入し、持続的な高金利の影響が企業の利益に重くのしかかる中で、潜在的な下落から保護することを検討すべきです。ボラティリティは高止まりする可能性が高く、長期のボラティリティポジションは魅力的です。

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