アメリカドルは安定を維持し、155.00近くの長期高値に達しました。USD/JPYペアは、2022年および2024年に日本銀行（BoJ）が介入することを促したレベルを超えました。 日本の財務大臣である片山さつき氏は、円の急激な「一方向」の動きに懸念を示し、介入の可能性に言及しました。高市早苗首相は、次回の12月の会議でBoJに金利を維持するよう促しています。

高市の金融政策の好み

高市氏は、食料費の増加ではなく、賃金によるインフレを促進する金融政策を好んでおり、低い借入コストを育むことを重視しています。彼女の発言は、12月の金利引き上げの期待を薄れさせ、円に対する下押し圧力を与えています。 アメリカでは、トランプ大統領が国の最長政府閉鎖を終了させる法案に署名しました。市場の焦点は、経済動向と連邦準備制度の政策についての洞察を得るための今後のアメリカのデータ発表に移っています。 日本銀行（BoJ）の政策、特に量的質的緩和（QQE）は、以前に円を安くしていました。グローバルなインフレが増加する中で、BoJの緩和は他の中央銀行の積極的な金利引き上げと対立するものでした。 2024年3月にBoJの戦略が変更され、円安の反転が見られました。この変化は、インフレが2%の目標を上回り、日本での賃金上昇の可能性があることから動機付けられました。

アメリカドルの動きへの市場の反応

アメリカドルが155円の水準に迫っている中、市場は高警戒状態にあります。高市首相が日本銀行に対してハト派でいるよう圧力をかけていることは、USD/JPYの上昇の抵抗が少ないことを示唆しています。しかし、これは財務大臣からの介入に関するますます強い警告と直接矛盾しています。 2022年と2024年にドルが同様の水準に達したときに発生した急激で突然の介入を忘れてはいけません。これらの出来事は、USD/JPYを数時間で4-5円下落させ、ロングポジションを消し去りました。日本銀行は、動きがあまりに一方向であると感じるときに決定的に行動する歴史を持っており、今まさにその領域にいることが明らかです。 円安の根本的な理由は、明確な金利差にあります。アメリカの政策金利が約4.5%で安定しているのに対し、日本のそれは0.1%近くのままです。この大きなギャップは、投資家が円を借りて高い利回りのドルに投資するキャリートレードを促しています。この根本的な要因は、政府の口頭警告に真っ向から対抗しています。 デリバティブトレーダーにとって、この緊張感は急増するインプライドボラティリティに表れています。1ヶ月のオプションは現在、12%を超える水準で取引されています。日本円のコールオプション（またはUSD/JPYのプットオプション）を買うことは高価になってきていますが、これは政府の即時行動への直接的な賭けを表しています。これらのオプションの高いコストは、市場が介入の脅威をどれほど真剣に受け止めているかを示しています。 トレーダーのコミットメントに関する最近のデータから、円に対する投機的なネットショートポジションが数年ぶりの高水準に達していることが示されています。これは非常に混雑した取引を示しており、介入によってショートカバーが強制される場合、非常に急激な反転を引き起こす可能性があります。2024年春にこの正確なシナリオが実際に展開され、円の急騰を増幅しました。 オプションの高コストを考慮し、トレーダーは USD/JPY のデビットプットスプレッドのような戦略を検討するべきです。これは、一つのプットオプションを買い、別の低い行使価格のオプションを売ることで、初期に支払うプレミアムを減少させる方法です。このアプローチにより、介入によって引き起こされる下落に対してリスクを定義した賭けが可能になり、極端なボラティリティに対して完全な価格を支払うことなく済みます。

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