日本の財務大臣は、日本国債の大部分が国内で保有されているため、債務不履行の可能性は低いと述べました。政府は2%のインフレ目標を設定していますが、まだ達成されていません。急速な円安が輸入コストを引き上げ、インフレを引き起こす懸念がありますが、これを回避するための責任ある財政政策が計画されており、税の引き下げが検討されています。 USD/JPYの価値は0.07%上昇し154.83になりました。日本円は非常に取引されており、その価値は日本の経済パフォーマンス、日銀の政策、米国との国債利回りの差、そしてトレーダーのリスク感情によって影響を受けます。日銀は通貨制御も行い、その政策を調整することで円に影響を与えています。従来の極端に緩和された金融政策により円は安くなりましたが、最近の政策変更は円を支える方向に動いています。

債券利回りの影響

日本と米国の債券利回りの差は歴史的に円に影響を与えてきましたが、日銀の過去の政策によりこのギャップは広がっていました。しかし、最近の政策の変化によりこの差は狭まってきています。円は安全資産と見なされており、市場のストレスが増すとその価値は上昇します。 大臣の発言は、日本が積極的に金利を引き上げることに急いでいないことを示唆しており、他国との政策ギャップは広いままであると強調しています。現在USD/JPYの為替レートは約158.50で推移しており、円の基本的な弱さは続いています。これは、トレーダーが円で借り入れ、高利回りの通貨に投資するキャリートレードが引き続き利益をもたらす信号と見ています。 日銀は慎重であり続けると考えています。特に、先月2.2%に落ち着いたコアインフレが、公式に「持続的に」安定していると宣言されていないためです。現在の日銀の政策金利である0.25%は、米連邦準備制度の4.0%に比べて小さく、円を売る強力なインセンティブを生み出しています。この大きな金利差は、通貨の方向性を左右する主な要因であり続けています。

金利の格差

この政策ギャップは債券市場で明らかであり、10年物日本国債の利回りは約1.15%に対し、10年物米国債は約3.9%となっています。この差により、米ドル資産を保有することが日本円資産を保有することよりもはるかに魅力的になります。このスプレッドが広い限り、円の大幅な強さは続かないでしょう。 大臣の円の「自由落下」に関する警告は、円の価値に対するソフトフロアとして機能します。2022年と2024年に150や160を過ぎて円が安くなった際の介入を思い出すため、トレーダーは円のショートポジションをあまり攻撃的に押し進めるべきではありません。この突発的介入の脅威は、USD/JPYの短期コールオプションを購入することが鋭い政策駆動の逆転のリスクを管理する慎重な方法となることを意味しています。 税の引き下げの可能性に言及することは、しばしば高いボラティリティを引き起こすもう一つの不確実性の層を導入します。財政刺激策は、政府の借金を増やしながらも重要な成長を促進しない場合、円をさらに弱くする可能性があります。デリバティブトレーダーは、方向に関係なく価格変動の増加から利益を得るために、ストラドルやストラングルのような戦略を検討すべきです。

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