USD/JPYは153.50の上で安定しており、最近の高値154.50に近づいています。これは、9月の日本の名目賃金が前年同期比で1.9%上昇したことに起因し、予想通りであり、8月の1.3%から増加しています。 日本の正社員の予定賃金の成長は、前年同期比で2.2%に減少し、2.5%の予想に対しては低下し、8月の2.4%からも減少しました。日本の賃金成長は、年間総要素生産性成長率が約0.7%の影響を受けており、インフレを大きく引き起こすことはありませんが、賃金成長が増加する可能性はあります。

賃金交渉の影響

UAゼンセン労働組合は、来年の正社員賃金を6%引き上げる計画を立てており、2025年に合意した4.75%の増加に続くものです。日本銀行（BOJ）の上田和夫総裁は、金融政策を変更する前の年次賃金交渉の「初期の勢い」を注視しています。一方、スワップ市場では12月の金利引き上げの可能性が同等であり、第1四半期には25ベーシスポイントの完全な引き上げが予想されています。 USD/JPYが153.50以上で安定していることを考慮すると、米ドルの強さが主要な要因と見ています。2025年10月末の最近の米国のインフレデータは、コアCPIが3.4%で頑固に推移しており、連邦準備制度理事会（FRB）が金利を引き下げることはしばらくないという見方を強化しています。強気のFRBと躊躇する日本銀行（BOJ）との政策の乖離は、このペアを高い水準で支えています。 9月の最新の日本の賃金データは、BOJが即座に金利を引き上げる手を強いるものではありませんでした。名目賃金は増加しましたが、正社員の予定賃金は実際には鈍化しており、賃金からの潜在的なインフレ圧力はまだ高まっていないことを示唆しています。これは、BOJが12月に政策を調整する前にもっと決定的な証拠を待つ可能性が高いという見方を支持するものです。 しかし、先行きの展望がトレーダーが集中すべきところです。UAゼンセン労働組合による2026年の6%賃金引き上げの要求は、BOJが無視できない重要な動きです。市場はすでに2026年第1四半期の終わりまでに25ベーシスポイントの金利引き上げを完全に織り込んでおり、潜在的な大きな政策変更の明確なタイムラインを作成しています。

政府介入リスク

これらの水準での政府介入リスクにも注意が必要です。2022年末から2023年初めの出来事を振り返ると、日本当局はレートが150-152の範囲を積極的に通過する際に円を買い支援しました。現在、ペアが153.50以上で取引されているため、介入による突然の急激な下落ボラティリティのリスクは数ヶ月前よりもかなり高くなっています。 デリバティブトレーダーにとって、この環境はボラティリティの購入が賢明であることを示唆しています。ロングストラドルやストラングルは、BOJの不作為による155へのブレイクアウトや驚きの介入による150未満への急落のいずれか、両方向の大きな動きから利益を得る可能性があります。方向性のバイアスを持つトレーダーには、オプションの外側購入を用いて、今後几月の潜在的なきっかけに対する明確なリスクを持つ方法でポジショニングすることができます。

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