ポンド・スターリング（GBP）は、最初はG10通貨の中で最もパフォーマンスが悪かったが、最終的には3番目に悪い成績で終わりました。これは、最初に国債（ギルト）の利回りが低下した影響を受け、その後わずかに回復したためです。この動きは、リーブス財務大臣の演説に続くもので、選挙公約に反して潜在的な増税の可能性を示唆しており、これが2年物ギルトの利回りを5bps下げる要因となりました。リーブスの発言は、世界の混乱に耐えられるように予算の余裕を作ることに焦点を当てることを示唆しており、昨年のGBP 100億の余裕を倍増させる可能性があることを示していました。

市場の反応と財政への影響

市場は、インフレを減らし、英国の家庭のコストを軽減することに焦点を当てることから、重要な増税の可能性が高まると解釈しています。ただし、熱意をもって予算の期待を下回る設定を行うという戦略的要素も考えられます。リゾリューション・ファウンデーションの予算前分析によると、財政的な穴は推定よりも小さく、GBP 140億と見積もられています。 財政的な穴が本当に小さいのであれば、予算は公約を破ることなく財政の余裕を増やすのに十分な収入を得られるかもしれません。これは、市場のネガティブな反応が過剰である可能性があることを意味します。それにもかかわらず、ポンドは厳しい予算の期待のために引き続きパフォーマンスが悪いと予想されています。 リーブス財務大臣の昨日の演説に基づくと、ポンドは逆風に直面しています。「厳しい行動」と「強靭な公的財政」の構築についての発言は、今後の増税の強いシグナルと見なされ、財政的な引き締めの期待がGBPに即座に下向きの圧力をかけています。 この慎重な政府の姿勢は、インフレが依然として頑固であることと相まって現れています。10月の最新の数字では、ヘッダー率が2.8%となっており、依然として中央銀行の目標を上回っています。最近のデータでは、経済が第3四半期にわずか0.1%成長したことが示されているため、積極的な財政の引き締めは経済をリセッションに陥れるリスクがあります。この厳しい状況は、現在のところポンドに対する市場の弱気の感情を強化しています。

ポンド安における取引戦略

予算に向けた数週間では、デリバティブトレーダーはさらなるポンド安から利益を得る戦略を検討すべきです。GBP/USDのプットオプションを購入するか、期待されるパフォーマンスの悪さを利用するために先物契約を売ることを考慮できます。市場での銀行の利下げの現在の予想は30%に過ぎず、今週は通貨を支えるための金融政策が期待できないことを示唆しています。 この財政の信頼性への焦点は、2022年秋に発生したギルト市場の危機への直接的な反応として捉えられます。財務大臣は、緊縮財政策に備えることでその不安定さの再発を避けようとしていることが明らかです。このことから、彼らは予算からの明確さを待ちながら、今週中の銀行の利下げは非常に可能性が低いと考えられます。 ただし、政府が現在の懸念よりも厳しくない予算を提示するために期待を下方管理している可能性は十分にあります。リゾリューション・ファウンデーションの分析が、はるかに小さいGBP 140億の財政的な穴を示していることがこの見解を支持します。これにより、予算発表の後のポジティブなサプライズに備えて、オプションの購入を考慮するトレーダーにとっての潜在的なリリーフ・ラリーが生じる可能性があります。 予算発表に近づくにつれて、ポンドの暗示的なボラティリティは増加する可能性が高いです。これは、価格変動の大きさを取引する機会を提供します。オプション戦略であるストラドルやストラングルを使用すると、発表日のポンドの大きな動きから利益を得ることができます。

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