ポンドは、リーブス財務大臣の演説への市場の反応により、G10通貨の中で最もパフォーマンスが悪いものの1つとして位置付けられるという課題に直面していました。リーブスは潜在的な税金の増加を示唆し、これが2年物ギルト利回りの初期5bpsの下落に寄与し、以前の選挙公約と対立する行動を示唆しました。

金融市場の反応

金融市場は、リーブスのコメントを、グローバルな不確実性に耐えうる予算の余裕を確保し、堅固な公共財政を構築するためのより大きな税引き上げの兆候と解釈しました。予算の重要な焦点は、イギリスにおけるインフレの抑制と生活費の減少にあると予想されています。アナリストは、前回の予算のGBP 100億の余裕を倍増させることが現実的であると推測していますが、ポンドが依然としてパフォーマンスが悪い可能性があるとの懸念が残っています。 一部の人々は、リーブスの演説が予算日の期待を超える準備を整えるものだったかもしれないと考えており、これがポジティブなメディアと市場の反応につながる可能性があると言っています。レゾリューション財団によるプレ予算分析は、イギリスの財政的穴が予想よりも小さい可能性があることを示唆しています。金利市場は現在、利下げの可能性を30%と示唆していますが、最終的な予算と支援報告が利用可能になるまで、ポンドは脆弱なままであると考えられます。 昨日の財務大臣の演説はポンドに対して否定的なトーンを設定し、市場は厳しい財政措置に備えています。トレーダーが成長を鈍化させる税引き上げの影響を織り込む中で、政府債券利回りは下落しました。これは、ポンドの短期的な抵抗力が下向きであることを示唆しています。 厳しい予算の期待を考慮すると、シンプルなオプション戦略としては、今後数週間でポンドのさらなる弱気を賭けることです。GBPプットオプションを購入することで、下落から利益を得るポジションを保持しつつ、最大損失を制限することができます。これは、ポンドが急騰する可能性のある予期せぬ成長促進型の予算に対してトレーダーを保護します。 この否定的な見通しは、イギリスのインフレが依然として高い2.8%を記録している最近の経済データによって裏付けられています。第3四半期のGDP成長はわずか0.1%とほぼ横ばいでした。経済がすでに非常に脆弱なため、市場は重大な税引き上げが簡単に景気後退を引き起こす可能性があることを恐れています。この経済的な背景は、明確な状況が整うまでポンドに楽観的でいることを難しくしています。

市場の反応と機会

ただし、これは公共および市場の期待を管理するための政治的操作である可能性も考慮する必要があります。この不確実性自体が取引の機会を生み出し、予想よりも厳しくない予算が発表されれば、ポンドに大きな安堵の反発をもたらす可能性があります。したがって、トレーダーは方向性に関係なく大きな価格変動から利益を得る戦略、例えばGBPストラドルの購入を検討することができます。 我々は皆、2022年のミニ予算後のギルト市場危機から、イギリスの資産が財政政策のサプライズにどれほど激しく反応するかを学びました。その最近の歴史は、財政の安定化の予想される道からの逸脱が通貨および債券市場の両方で過剰な動きを引き起こす可能性があることを示唆しています。この記憶は、多くのトレーダーが公式発表の前に慎重でいる理由となっています。 イングランド銀行は今週、ほぼ確実に金利を据え置くでしょう。予算の詳細を待ってから次の動きを検討することを好むためです。これにより、短期金利市場は今のところ静かであると考えられます。しかし、財政計画が完全に知られるようになると、12月の会議に向けての大きな変動や再価格設定が予想されます。

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