スイス国立銀行（SNB）は、インフレがさらなる減少が見込まれないため、金融政策を変更する必要はないと判断しました。金利は0-2%の目標範囲内での価格安定を維持するために低いままにされます。SNBはスイスフランの評価を重要視していませんが、その為替レートの変化がインフレにどのように影響するかに焦点を当てています。 最新の更新によると、USD/CHFペアはやや低下し、約0.8075で取引されています。これは、以前の約0.8100の2か月の高値をつけた後のことです。スイス国立銀行はフランの高騰を管理するために外国為替介入に対してオープンであり、これは輸出セクターの競争力に影響を与える可能性があります。

スイス国立銀行の責任

SNBは中長期的に価格安定を確保する責任があります。金利や為替レートを通じて金融条件を管理する役割を果たしています。SNBの政策金利は、インフレを消費者物価指数（CPI）の年率2%未満に抑えることを目指しています。政策の評価は四半期ごとに行われ、中期的なインフレ予測に基づいて金融政策の決定に影響を与える可能性があります。 スイス国立銀行は、現在の状況に満足しており、金利の調整を行う計画はないと伝えています。年末のインフレ予測が低い0.4%であるため、主な要点は政策の安定性です。これは、12月の次回政策会議を迎えるにあたってスイスフランにとって重要な不確実性の要素を取り除きます。 この姿勢は、10月のスイスのインフレが前年比0.5%で横ばいであったという最新の経済データによって強化されています。これは、価格がもはや下落していないという銀行の見解を裏付けており、今後数週間での驚きの金利引き下げの可能性は極めて低いです。したがって、SNBは今年の残り期間中は様子を見ることになると予想されます。 要点として、これがスイスフラン通貨ペアにおける暗示されるボラティリティが過大評価される可能性を示しています。SNBが予測可能な道を進んでいるため、EUR/CHFのストラングルを売るなど、価格が一定範囲内で動くことから利益を得るオプション戦略が魅力的である可能性があります。特に、12月の政策会議の前に満期を迎える短期オプションには当てはまります。

欧州中央銀行との政策の乖離

私たちは、経済の見通しが弱く、2026年初頭に金利の引き下げを示唆している欧州中央銀行との明確な政策の乖離が生まれているのを見ています。この対比は、ユーロに対するスイスフランのロングポジションを魅力的な取引にしています。EUR/CHFのプットオプションを購入することで、ユーロの期待される弱さを活かす方法を提供することができます。 しかし、SNBの警告を再認識する必要があります。為替介入はまだ可能であるということです。2023年と2024年を振り返ると、SNBはフランの強化のために積極的に介入してきました。もしフランが急速に高騰してインフレをさらに押し下げる危険がある場合には、同様に弱めるために介入する可能性もあります。これはフランの強さに対して潜在的な上限を設け、ロングポジションにおいてリスクを定義するためにオプションを使用することが賢明であることを示唆しています。 米ドルに対しては、取引は少し明確ではありません。連邦準備制度も2025年の年末まで金利を安定させると予想されています。USD/CHFペアは近く0.8100の2か月の高値に達した後に後退しており、SNBの姿勢がフランを支持している一方で、主要な動きは米国の経済データの変化に依存することを示唆しています。これは、ユーロに対する取引の方が現時点ではより明確であることを意味しています。

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